昔日热门中概股之“阿里巴巴”还能翻身？(第3/5 页)

\/31.9%，市占率略有下滑但仍稳居行业第一。

阿里云收入结构：阿里云专注自研技术，自研计算引擎飞天系统、cpU倚天710、磐久服务器、智能计算灵骏等软硬件产品。相较于运营商云，阿里云收入构成更优，IaaS与paaS等高利润业务占比高且主要以公有云为主。

目前阿里云已形成完整的IaaS+paaS+maaS产品体系，IaaS包括计算、存储、网络等，paaS包括钉钉、羚羊、数据库、中间件等，maaS包括千问大模型、各专属大模型、魔搭社区等。

海外云服务厂商中，微软云产品布局最全面，其中IaaS层是智能云，包括Azure、服务器、企业服务等，该业务2022财年收入达到752.5亿美元。paaS、SaaS层是生产力和业务流程业务，包括office企业版（包括teams办公平台等）、office个人版、dynamic开发平台（包括基于云的ERp、cRm、power 开发平台等），2022财年收入达到633.6亿美元。

对比微软云，国内云服务厂商中，阿里云产品体系最全。阿里云旗下钉钉，构建了从c端办公到b端数字化的生态体系，“云钉一体”战略拓宽了云计算的应用场景，钉钉成为阿里云服务海量企业的流量入口。截止2022年9月底，钉钉已服务超过6亿用户，沉淀2300万余家企业组织。

未来发展：阿里云作为国内云服务厂商龙头，长年累积了丰富算力资源和数据，拥有大规模AI基础设施，模型涵盖万亿级参数。在AI新时代背景下，未来云计算需求前景广阔，阿里云作为行业佼佼者，更有利于争夺大模型应用市场份额。

大模型的竞争分为数据、算力、算法三个维度，其中算力、算法的竞争将为同质化，数据的竞争成为关键，数据竞争主要取决于大模型上线速度、平台的应用场景。

2023年4月11日，阿里云峰会正式发布自研大模型“通义千问”，是国内前两家发布大模型的互联网厂家，具有先发优势。同时，阿里系内电商、本地生活等消费场景与消费数据充沛，阿里系有望成为大模型竞争下的赢家之一。

以钉钉为例，钉钉率先接入“通义千问”进行改造，升级后的新钉钉在群聊、文档、会议和应用开发等场景将实现智能化，全面协助办公。例如，新钉钉能够在群聊中自动整理未读消息要点，在文档中帮助用户创作文案、海报等素材，在视频会议中一键生成讨论要点、会议结论等，通过拍照即可生成应用。大模型的加入，使得钉钉更加智能简易化，能够有效降低用户使用门槛，提升产品普及性，促进“云钉一体”战略更有力的推进。

总的来说，受互联网行业云进程放缓、政企客户向运营商云倾斜以及大客户终止使用阿里云服务影响，近年阿里云业务收入增长速度有所下滑。不过，从利润端来看，阿里云是国内唯一实现盈亏平衡的云服务厂商，自2022财年一季度起净利润转正。同时，凭借先发及规模优势，阿里云市占率近几年虽略有下滑但仍稳居行业第一。作为国内云服务厂商龙头，阿里云长年累积了丰富算力资源和数据，拥有大规模AI基础设施，模型涵盖万亿级参数。大模型的调用对AI算力消耗高，根据openAI与其云代理商微软Azure的经验，未来通义大模型的应用有望带动阿里公有云算力需求的提升，释放b端商业价值。

3、本地生活

本地生活板块包括到家（饿了么）和到目的地（高德）两大部分。2020-2023财年，本地生活板块收入分别为296.6\/354.42\/446.16\/501.12亿元，对应增速为64%\/19%\/23%\/12%。整体来看，板块收入增速开始恢复增长。与此同时，亏损率持续收缩，2023财年，板块经调整EbItA亏损率为-28%，较2022财年改善明显。

4、海外电商

阿里国际商业布局广泛，主要包括早期自行成立的阿里国际站、速卖通及后期收购的Lazada、trendyol、dara。从经营业态来看，阿里海外电商主要可分为本土化经营和跨境电商两种模式。其中，b2b国际站和b2c速卖通主打跨境，Lazada、trendyol、miravia采取本地化运营。

2018-2023财年，国际商业板块收入5年cAGR达到27.13%，整体长势较好，占集团总收入比重维稳在7-8%，2022财年开始收入增速略