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了流通权。第二，大股东在支付对价之后，持股比例降低，使之对上市公司的控制地位减弱。在全流通背景下，大股东的股权价值获得了“流动性溢价”，流通股东则部分获得了“选择权溢价”。

股东股权流动性溢价的获得，使得大股东可以通过整体上市或资产注入享受流动性溢价带来的资产增值。无论是整体上市，还是资产注入，客观上能够提高上市公司竞争实力与盈利能力，创造更多的企业价值，为投资者带来投资收益。证券交易所市场是一个效率高流动性强的权益资产交易市场。上市公司的股权是一种证券化资产，在证券交易所交易的上市公司股权具有较高的流动性。流动性溢价的获得使得股东价值直接表现为股东的财富，也大大增强了控股股东特别是民营企业大股东释放业绩以推升股价进一步享受资产增值的动力。特别是民营上市公司的私有产权，比公有产权更能激发上市公司释放业绩的动力。

股权分置改革之后的另一个变化是大股东因支付股改对价而导致股权比例减少，控制权削弱。大股东控制权减弱，部分或完全丧失控制权溢价。大股东股权控制权溢价的部分或全部丧失，使得其它股东的流通股股权获得了选择权溢价，因此控制权不确定条件下的股权交易价格应该包含“选择权溢价”。这就为投资者寻租“选择性溢价”创造了条件。与此同时，由于部分要约收购和换股收购被允许，大大降低了收购成本。在大股东控制权削弱的情况下，上市公司的并购价值将促使并购活动日益活跃。未来大股东或潜在的并购者对上市公司控制权的追逐，也为投资者带来了新的投资机会。柳骏和齐淼在刘丽霞面前立下军令状，六个月之内保证让紫金机械登陆国内证券市场。

（三十三）

“怀远，这次没能帮上你的忙。”郝丹阳吸了一口烟，“陈继良挺狡猾的，没有想到会凭空杀出个楚明达，更没有想到他会站到陈继良那边。我觉得江工科技目前的股价被高估了。您觉得我们是不是应该兑现盈利？”

“这笔盈利我迟早会兑现的，但现在还不是时候。”郝丹阳略带几分得意，“陈继良以为回归了国内股市，稀释了纳斯达克的股权就可以高枕无忧，未免太小看我郝丹阳了。你瞧着吧，江工这块肥肉，我迟早会收入囊中的。江工在两地上市给它未来的灾祸买下了伏笔。而且，他的财务投资者太多，战略投资者太少，这一点也会成为它的软肋。一旦江工出现阶段性的问题，或者即使没有大的问题，但增长率低于预期水平的话，财务投资者都会选择离开。到时候，就是我们出手的时候了。”

资本剑客　第七章（3）

在郝丹阳谋划如何进行下一步行动的时候，楚明达也在思考是否应该处置手中的股权。在湘江科技回归内地资本市场的过程中，楚明达获配了一部分A股股份作为他支持陈继良的回报。加上他在纳斯达克市场上持有的股权，平均增值幅度也已经超过了百分之百。

不过，作为国内为数不多的私募股权基金，楚明达知道他应该不断地寻找新的目标。但对于股权结构相当不稳定的江工科技来说，自己手中的筹码又是不可多得的谈判资本。简单地通过二级市场减持，显然不是理想的方式。

在与导师谭厚祖先生的谈话中，老先生的意见也坚定了楚明达继续持有湘江科技股权的信心。这位湘江大学的老教授敏锐的感觉到，内地资本市场面临着全新的发展机会。

“你应该把更多的力量放在国内了。”谭厚祖建议，“过去，好的企业总是选择海外市场上市。但现在不一样了，A股市场的估值水平全面提升，优质企业的股权能够在国内的资本市场平台上面享受更高的估值水平。　你要关注紫金的借壳上市。”

（三十四）

林菲儿约袁鸣山的见面地点时诺德大厦16楼，　16楼是一家叫做和融投资管理公司的企业。

“嫂子，这是您的公司？”

“你说呢？”林菲儿神秘地笑了笑，反问道。

袁鸣山越发尴尬：“嫂子，你看，我这是明知故问了。”

林菲儿叹了口气，眼神略显得有些忧郁：“和继良分手后，我没有去别的地方，还呆在湘江。他把我的股份换成了我名下的存款，在一个朋友的怂恿下，我又重操旧业，做起了期货。去年在铜上面，我就翻了两番。我的资金做得很大了，在期货市场上面折腾得有点儿费劲儿，我又开始投资股票，并且成立了这个投资管理公司。要说这些年，我就是这样过来的。”林菲儿话锋一转，“我听说陈继良要动用紫金炒作自己的股票