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让投资型的市场，潮退了看谁裸泳，之前都是混在一起的。

政府为什么要改变原来的模式呢？因为非常危险了，如果这些投资型的住房都是在用银行的资金贷款，而且都是滚动的，这个房子抵押，然后我去贷款，然后我去买房子，然后我又卖了，我又去抵押买房子，如果老是这样的话，房价一跌就有问题了，马上房子卖不出去了，或者卖不了现在的价格，贷款就有问题了，这跟次贷是一样的了。有什么区别呢？你看一些房产中介机构卷款逃跑，可能把房地产商的房子拿来抵押了，想把房子卖出去还贷款，可是卖不出去了，或者卖不出这个价格了，那抵押贷款怎么还呢？这就是断供了。因为都是用银行的钱，最后就说这个房子我不要了，银行就是坏账了，银行发生坏账，经济就出问题了。这是我理解的政策可能带来的结果，但是年初和去年年底，大家对这个政策的解读都是不对的。我在年初的时候也是去了一些像这样的讲座，也有一些投资者问到我这样的问题，我就告诉他，如果把两个市场一分开，情况就会发生变化了，居住型的市场就是真正的需求，投资型的住房市场是一个资产型的市场，供求是调整不了的，为什么呢？跟石油市场的价格上涨是一样的，资产型市场是不能用供求找到均衡价格关系的，均衡价格关系只有在商品市场上，因为商品有一个很重要的属性，就是效用约束。比如说我吃一碗饭吃饱了，再卖两碗饭我不买，价格就下来了。居住型市场也是一样，我这样的收入就买这样的房子，政府就可以把价格稳定住。但是在投资型的住房市场上就不行，为什么呢？因为根本就不在乎价格涨多高，我一百万买一百五十万卖，同样的房子，推到价格越高越好，多高都没有关系，只要我赚钱就可以，所以找不到均衡价格，在这个市场上根本跟供求无关，我想政府根本都不用控制价格，所以很厉害的一点，就是控制了贷款，这是最重要的。书包　网　。　想看书来

次贷危机与变化中的中国经济形势（4）

比如说汤臣一品，11万一平方，没有关系的，因为用自己的钱开发，人家真金白银买，出了任何问题，价格跌下来，赔钱了，都是自己负责任，政府不用管的。在投资型的房地产市场上不用管价格，涨到天价都没有关系，只要用自己的钱。但是一旦在我们这样的价格不断上涨的情况下，用银行的钱，就有危险了。所以我对政策的解读是这样的，首先分为两个市场，投资型市场和需求型市场分开，投资者和发展商的角度都是管住了资金，是为了防范发生美国次贷的风险，不要让银行发生问题。

现场提问：左老师，中国老百姓30％的资产表现为房地产，而房地产的价格走低，消费者手里没有钱，而且消费者对未来的预期也在降低，消费者就会收缩消费，有可能导致我们国家GDP往下，未来的经济发展处于更加不确定状况中。最近很多学者建议在目前经济形势不好的时候，政府采取积极的财政政策，政府的相当一部分钱来自土地市场，由于房地产市场走低导致土地价格走低，导致土地流拍，政府手里也没有钱，对中国经济未来肯定也是雪上加霜。那么请左老师做一个宏观经济的分析。

左小蕾：对于货币政策的看法，我计算过，大家都认为货币政策要放松，因为中小企业贷款很难，首先我想说，中国货币政策从来没有紧过，意思是什么呢？把2004年开始一直到2007年的经济增长加上通货膨胀，跟货币供应量的增长率比较，都是后者大于前者好几个百分点。这是什么意思呢？GDP增长就是说经济运行中的货币供应量、需求量，通货膨胀就是通货膨胀上涨所增加的对货币供应的需求，货币供应量超出了这两个东西，你还能说是很紧缩的货币政策吗？是很宽松的。既没有影响经济运行的货币供应量，也支持了通货膨胀所增加的货币需求。中国的货币政策，到2006年也增加了很多，比如说公开市场操作、存款准备金的提取，实际上都没有影响我们正常的货币运行，所以说从来没有从紧过。2007年GDP增长11�9，加上4�8的通货膨胀，等于16�7，那一年的货币增长也是16�7，所以这两项刚好相等，也不能说从紧，也满足了你所有的需求。2008年起，经济增长因为通货膨胀涨得很快，GDP增长加上通货膨胀率，比货币增长大一个百分点，也就是2008年的货币政策才真正开始对通货膨胀有一些遏制作用。我们之前那么多的紧缩政策，为什么我们的货币还没有紧缩呢？因为我们的外汇积累很高，存款准备金和公开市场操作，都是在对冲外汇积累、结汇造成的外汇发行，而且我计算的结果，提存