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年到2006　年，美国新增了3　万亿美元国债时，其中相当部分直接进入了货币流通，再加上多

年前的国债赎买和利息支付，所造成的后果就是美元剧烈贬值和大宗商品、房地产、石油、

教育、医疗、保险价格的大幅上涨。

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但是，大多数增发的国债并没有直接进入银行系统，而是被外国中央银行，美国的非金融机

构，和个人所购买。在这种情况下，这些购买者花的是已经存在的美元，所以并没有“创造

出”新的美元。只有当美联储和美国的银行机构购买美国国债时，才会有新美元的产生，这

就是美国能够暂时控制住通货膨胀的原因。不过，掌握在非美国银行手中的国债，迟早会到

期，另外利息也需要半年支付一次（30　年国债），这时，美联储将无可避免地造出新美元。

■■■■■从本质上看，部分准备金制度加上债务货币体系是长期通货膨胀的元凶。在黄金本位

下，其结果必然是银行券发行量逐渐大幅超过黄金储备量，而导致金本位必然解体。在布雷

顿体系下，则是必然导致黄金兑换体系的崩溃。而在纯粹法币制度下，最终将无可避免地产

生恶性通货膨胀，最终导致世界范围的严重衰退。

在债务货币之下，美国将永远无法偿还国债、公司和私人债务，因为还清债务之日，也正是

美元消失之时。美国的总债务非但不会减少，随着债务利息利滚利的雪球效应和经济自然增

长的货币需求，美国的债务总量将会持续上升，而且速度越来越快。

3。　美国的“债务悬河”与亚洲人民的“白条”

美国80　年代发行的规模空前的国债，由于利息颇高，极大地吸引了私人和非银行机构的投资

者，外国中央银行也趋之若鹜，在这个现有美元的回流重新使用的过程中，新美元创造较少。

到了90　年代，由于打垮了世界主要竞争货币，美元国债仍然抢手，进口日常商品的价格在第

三世界国家货币普遍贬值的情况下，也显得格外便宜，美国出现了高增长低通胀的黄金岁月。

2001　年以来，由于反恐战争的庞大开支和80　年代以来大量发行的各种期限的国债纷纷到期，

以及越来越大的利息支出，迫使美国发行更多的国债来替换老国债。从１９１３年到２００

１年，美国在８７年里一共积累了６万亿美元的国债，而从２００１年到2006　年，短短的５

年多的时间里，美国竟增加了近３万亿美元的国债，美国联邦国债总量已高达8　万8000　亿美

元，并以每天２５。５亿的速度增加着。美国联邦政府的利息支出已在政府开支中高居第三位，

仅次于医疗健康和国防，每年高达近4000　亿美元，占其财政总收入的17％。

美国国债

从1982　年到1992　年，美国货币增发尚处在“温和增加”状态，年均增加8％。但从1992　年到

2002　年，美国货币增发进入“快车道”，达到了12％。从2002　年开始，由于反恐战争和刺激

濒临衰退的经济的需要，在战后利率接近最低点的情况下，美国货币增发速度达到了惊人的

15％。其实，从美国国债增发的陡度来看，一切已属必然。美联储在2006　年3　月宣布停止M3

广义货币统计报告并不是偶然的。

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（人类历史上还没有哪个国家如此严重地透支过未来，美国不仅透支了自己人民的财富，也

同样严重地透支着其它国家人民的未来财富；任何一个熟悉股票投资的人，都可以清楚的预见

到这种陡度的曲线最终将意味着什么。）

２００１年９１１以来，葛林斯潘为挽救股市和债券市场，不顾后果的把利率从６％迅速降

到１％所造成的美元信贷暴涨，使美元在全世界泛滥成灾，人们终于明白了，原来美元其实

是印着绿色花纹的纸片。全世界的主要美元持有者几乎同时扑向了房地产，石油，黄金，白

银，大宗商品等美联储变不出来的东西。一位法国投资者说：“纽约人能发行美元纸币，但