Vision Pro遭遇退货潮“立讯精密”还能投资吗?(第3/4 页)
新能源汽车、5G基站、数据中心等多个领域。
从营收构成来看,消费电子业务占总营收的80%以上,为立讯精密主要收入来源。
(二)最新业绩情况
立讯精密2023年前三季度实现营业收入1558亿元,同比增长7%,其中q3单季实现营收579亿元,同比下降9%。
业绩增长态势放缓,主要受公司业务调整的影响,立讯在三季度调整了多项低利润产品,一定程度上影响了单季度营收情况。
2023年前三季度实现归母净利润73.74亿元,同比增长15.22%。2023q3,公司实现单季度归母净利润30.18亿元,同比增长15.37%,环比增长29.08%,利润符合预期。
毛利率方面,2021年由于收购立铠精密拓展低毛利率业务,产品结构发生变化,消费电子领域业务毛利率下降较多,使得公司2021年毛利率出现大幅下降,随着公司产业链资源不断垂直整合,毛利率趋向稳定。
得益于公司成本控制意识与规模化管理,费用率总体持续下降趋势,并保持低位,降费战略效果明显。
整体来看,立讯精密2023年第三季度销售毛利率和销售净利率趋于平稳,费用率小幅下降。
从费用端来看,2023年前三季度公司四项费用率为6.63%,较去年同期降低了0.61%;细分来看,管理费用率、研发费用率、销售费用率以及财务费用率均有不同程度的下降。
整体费用率呈下降走势,主要因公司不断优化组织和系统流程,降本增效效果明显。
其它财务指标:2023年前三季度,立讯精密净资产收益率RoE为13.16%,与去年同期相比略有下降,但依旧保持了两位数增长,整体还是不错的。
立讯精密资产负债率为61.15%,较去年同期下降5.19%;有息负债率为27.98%,较去年同期上升5%。
流动比率为1.3,速动比率为0.85,结合立讯精密的负债情况,公司偿债能力一般。
截至2023年三季度末,立讯经营活动产生的现金流量净额为72.22亿元,同比增长143.88%,但相较于二季度的88.14亿元,环比有所下滑。
(三)年度业绩预告
立讯精密发布了2023年度业绩预告,预计全年实现归母净利润107.67亿元~112.25亿元,同比增长17.5%~22.5%;扣非归母净利润103.05亿元~109.33亿元,同比增长22.1%~29.5%。
总的来说,立讯精密作为消费电子精密制造领军企业,盈利能力还行。
从最新财报数据来看,业绩基本符合预期,毛利率水平趋于平稳,费用率有所下降。
作为一家代工企业,目前的负债在可接受范围,偿债能力一般。
从年报业绩预告来看,立讯精密2023年报业绩预增。
四、估值思路
结合立讯精密所处行业及经营情况,可以用相对估值法pE与pb共同参考估值。
截至2024年3月12日收盘,理杏仁数据。立讯精密pE为21.48倍,处于近十年以来1.24%的位置,pE中位数为47.47;
pb为4.047倍,处于近十年以来1.45%的位置,pb中位数为7.045。
综合来看,立讯精密当前估值处于历史相对低估区域。
五、风险提示
立讯客户集中度相对较高,并且短期主要集中在消费电子领域。
尽管相关客户在业内均属于顶尖客户,具有强大、领先的市场竞争力,且与公司保持了多年的稳定合作关系,但如若重要客户发生严重的经营问险,公司也将面临一定的经营风系,从而对公司业绩造成一定影响。
目前大客户mR产品关注度较高,如果后续产品销量和生态建设不及预期,也将给公司带来不利影响。
同时,立讯所处的多个赛道均存在较为强劲的竞争对手,如果行业需求不及预期,厂商间或采取价格战等方式争夺份额,将给公司利润造成不利影响。
六、总结
立讯精密为消费电子精密制造领军企业,同时跨领域布局汽车+通信构筑第二成长曲线。
相对传统消费电子,AR\/VR\/mR是新型终端,相对成熟的智能手机、twS等市场,未来空间较大
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