财报出炉，爱美客业绩保持高增，要不要出手“她消费”？(第2/4 页)

美主流产品。

2021年国内透明质酸皮肤填充剂市场规模已达64亿元，据弗若斯特沙利文预计将以23.9%的复合增速于2030年增长至441亿元，市场规模领先并持续扩容。

目前国内获批玻尿酸产品数已超50款，涵盖中低高多价位满足不同部位及人群需求，经多年竞争玻尿酸市场呈现头部集中尾部分散格局，从品牌维度看：

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（1）欧美品牌：入场较早且以高端及系列打法为主，2016-2021年艾尔建、Q-med合计市占率一直稳定于33%左右，市场地位相对稳固；

（2）韩系品牌：定位偏中低端，近年来受国货发力追赶挤压，市场份额下滑严重，LG、Humedix 合计市占率已由2016年的39.5%下降至2021年的9.7%；

（3）国产品牌：凭借性价比等优势快速放量，爱美客+华熙生物+昊海生科三家核心企业整体市占率2021年已基本与欧美头部品牌持平达32.8%，较2016年提升12.3%，并仍在持续追赶，未来市占率有望进一步提升。

2、肉毒毒素

肉毒毒素用途广泛，2021年国内肉毒毒素产品市场规模已达46亿元，据弗若斯特沙利文预测，市场将以26.8%的复合增速继续高增，并在2030年将扩容至390亿元。

肉毒毒素在国内的竞争格局可被划分为三个阶段：

第一阶段：1993-2020年，衡力与保妥适二分肉毒市场，按销售额统计2019年各占56%、44%肉毒市场份额。

第二阶段：2020-2023年，吉适与乐提葆获批产品增至4席，打破肉毒市场长期以来双雄争霸局面。

第三阶段：预计2024年起，差异化产品将相继上市丰富产品选择。

从品类地位看，随医美人群基数扩大市场规模或将持续提升，肉毒与玻尿酸作为TOP2品类的地位短期不会改变；

从产品品种看，目前共有5款产品获批且均为A型肉毒，未来产品多样化趋势较为确定且差异性或将成为产品营销及抢占市场的关键。根据公司披露进展，预计爱美客代理肉毒产品或将于2025年获批上市。

3、再生产品

2021年三款产品（濡白天使、艾维岚、伊妍仕）相继获批上市拉开再生市场序幕，据弗若斯特沙利文预计2030年聚左旋乳酸皮肤填充剂市场规模将达37.6亿元，2021-2030年CAGR高达48%。

与玻尿酸市场日益激烈的竞争格局相比，国内再生市场中目前仅有5款产品获批，分别为长春圣博玛的“艾维岚”、华东医药的“伊妍仕”、爱美客的“濡白天使”“如生天使”以及江苏吴中的AestheFill。

4、胶原蛋白

国内胶原蛋白市场起步较晚，整体处于发展初期增速高于全球。据弗若斯特沙利文预测，整体市场预计将以21.7%的复合增速于2027年扩充至137亿元。

目前国内已上市的III类胶原注射产品较少，主要竞争公司为中国台湾双美、长春博泰和锦波生物。

此外，受胶原应用广泛性及发展前景吸引，锦波生物、巨子生物、爱美客、华熙生物、江苏吴中等国内头部厂商均加速布局胶原蛋白医美赛道。

（二）渗透率情况

根据弗若斯特沙利文预测数据，2019年国内医美渗透率仅为3.6%，而同期日美韩渗透率分别为11.0%、16.6%、20.5%。

究其原因，一方面由于国内医美市场整体起步较晚，居民求美意识仍在持续教育及培育阶段；

另一方面，医美属中高端可选消费项目，消费意愿及消费群体容量与居民人均可支配收入及中产比例呈现正相关关系仍处提升阶段。

目前，随着国民经济高质量发展稳步推进，人均可支配收入近十年来已实现翻番增长，2022年达3.69万元，但同期美国人均可支配收入5.57万美元与其仍存差距；

从人口结构看，作为消费增长的最主要动力的中等收入群体，目前仅占总人口的近1/3，但却占整个消费比重的近1/2，而2021年美国中等收入群体已达50%；

据国务院发展研究中心《以消费为主导有效扩大和更好满足内需》研究报告，2030年国内该人群比重预计将超过50%，并贡献近80%的居