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、大胆预言家罗伯特·希勒以及德国中央银行行长韦伯，他们都确信金融市场的走向并不像他们之前想象的那么乐观。“我来杰克逊霍尔时以为不会出现什么衰退，”苏珊·瓦赫特，这位宾夕法尼亚大学沃顿商学院房地产和金融学教授说道，“但当我要离开时，我不得不告诉自己完全有可能出现更为严重的衰退。”

当“8月恐慌”已经成为历史，现在人们更为关注和更多讨论的是那些未曾预料到的情况，如德国国家银行遭受的巨大损失、纽约证券交易所噩梦般的开盘、道琼斯指数在最后时刻诡异的上扬（似乎源于华盛顿方面，即财政部门的暗箱操作）、抵押贷款坏账率螺旋式上升、中央银行向市场注入的7　000亿美元的流动性资金、委内瑞拉人和伊朗人的沸腾、怪诞的“兴登堡讯号”的出现、对冲基金的负收益以及上万亿美元投资最终化为乌有的怪现象，这些都为一直以来颇受关注的金融危机的事后评论提供了素材。这样的情况不胜枚举。。　最好的txt下载网

8月恐慌（15）

展望未来，许多关注2007年金融震荡的消息灵通的观察者迅速对20世纪曾经爆发的危机（1907年出现的金融恐慌、1914年夏季股票市场关闭、1929年8月到10月间股市崩盘以及欧佩克革命和20世纪70年代的物价飞涨）进行类比，并对最近的市场崩溃现象（1987年股市的短暂崩盘、1997年开始的亚洲金融危机、1998年8月俄罗斯出现的债务危机以及2000~2001年间以纳斯达克市场为首的股票市场出现的“燕式跳水”）进行类比。对1929~2007年间发生的金融危机进行的类比大多属于个人行为（尽管这种类比研究司空见惯且各种现象间确实有着惊人的相似之处）。这不仅是可以理解的，而且与1973~1982年间（或1967~1982年间）股市行情相似的潜在市场衰退也不难理解。被大幅通货膨胀掩盖的金融市场剧烈震荡像高收益赌局一般冲击了大多数人。几乎所有的金融批评人士都认为美联储主席本·伯南克及其信奉“货币主义”的同僚们无不期望增发货币并实施债务货币化政策。

格林斯潘已经对1987年和1998年危机进行了几乎“完全一致”的类比，而对1907年金融危机的百年纪念（具有讽刺意味的是，这一年的金融危机也源于8月出现的市场巨变），已经催生了一本名为《1907年的恐慌》（The　Panic　of　1907）的新书，该书对历次危机进行了更为深入的对比。将2007年金融震荡与1987年、1997年或1998年金融危机进行类比的专家们在进行比较时都会采取一种令人心安的方式：他们通常指出正如剧变带来的冲击具有暂时性—尽管起初其激烈程度极高，因此最近出现的“8月恐慌”亦如此—8月过后紧跟着出现的是一个更为平静（如果说形势依然紧张）的9月。然而，许多市场观察家仍心有余悸，他们提醒公众，1987年股市崩盘直接导致1990~1991年股市低迷，而1998年草率降低利率的做法造成了投机泡沫并最终引发2000~2002年间的市场崩溃。财政部部长保尔森告诉他的一位听众，他认为2007年危机的持续时间将超过1987年及此后20世纪90年代出现的历次震荡周期。某些持最悲观论调的学者代表，如罗伯特·希勒和其他房地产崩溃论者，描绘了一种更为低迷的前景。

本书无意进行预测，或者对各种可能出现的结果进行甄选。讨论这些还为时过早。然而，本书确实注意到了设定的各种情况，这些情况大多与书中描述的形势和问题有关。时间将证明一切，但由于2008年是美国大选年，政客们也将发表自己的看法，故第6章将讨论与美国政治有关的各个政权、党派及利益集团中的变化如何能够为美国未来经济走向奠定新的基础。

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陷入风险旋涡（1）

—《经济学人》

债务抵押债券……已经变得太过复杂，它们由特定的数学模型来定价，因此很难衡量其真实价值。我认为人们在很长一段时间内将不敢去交易这些产品。经实践检验，债务抵押债券没有发挥其应有的作用，它们中的很大一部分将会在市场上消失。

—美联储前主席艾伦·格林斯潘

华尔街将9　000亿美元以上的次级抵押贷款证券化，为银行制造了一场信贷危机。这些贷款的最终违约率将高达20％~25％，也就是说有2000亿~2　500亿美元的空头支票正在金融系统中流通。由于信用评级机构