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10�797�435�61存货周转率（次）1�202�011�994�07每股经营活动的现金净流量（元）0�181�070�520�40每股净现金流量（元）…0�140�060�340�53表4

三投资分析报告

长线投资一只股票要对这个上市公司所处的行业地位、政策环境等进行分析，更重要的是要对这只股票进行分析。如果你没有这方面的操作经验，那么成熟市场的经验可以作为我们的参考依据。

首先，我们知道，股票研究的报告是在研究股票而不仅仅是公司。例如，微软（Microsoft）一直是一家好公司，但它近六年来股价没有上涨。通用电器（GE）也是一家好公司，但它的股票回报率很低。研究公司的报告和研究股票的报告是不同的。

就是说研究股票不仅要说明公司“好”还是“坏”，更要说明它的“好”或者“坏”有没有体现在股票价格中，即它的股票是否被低估了。

其次，任何研究报告都要清楚地说明自己使用的定价模型。定价模型不是一个高深莫测的东西，举一个最简单的例子：如福特汽车（Ford）的股价会涨，具体理由是它的P/B　Ratio应该是2倍，而不是现在的1倍以下，那么就可使用的就是P/B　Ratio模型，这个模型非常简单。此外，P/E；P/Cashflow都是常见的非常简单的模型。DCF是最常见的模型，并不复杂，只是有点烦琐。此外还有RE（Residual　Earning）和AEG（Abnormal　Earning　Growth）等模型，这些模型相对有点复杂。模型是次要的，关键是你要说明定量的理由。

一张标准的华尔街股票研究报告的格式

1�投资建议和目标价位。例如：“工商银行：卖出，12个月目标价位8元。”

2�一些关键数据，例如股价波动性等，这些数据是你最关心的。

3�你认为对这家公司最重要的新信息或动向，例如管理层决策、销售增长、新技术的引进等。这些是分析这家公司的定性基础。

4�关键的预测数据，例如你对下一年度销售额和成本的预测，为什么要这样预测，等等。说明理由是很艰难的，尤其是对三年到五年后的预测，谁也不能保证自己正确。

5�风险。这个风险是指你没有计入的重要因素。例如，你建议客户卖出工行，但你没有计入明年政府可能会对工行减税，这一政策可能会使它股票大涨。你必须说明，如果这样的情况发生了，股价可能会怎样变化。

6�其他你认为重要的信息。这样做并不困难。事实上，只要拥有足够的数据，任何人都可以制作一份很专业的股票研究报告。区别在于：资深分析师知道如何正确预测数据，而我们的预测经常是有问题的。除此之外，我们完全可以努力做的和他们一样好。

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第六章 公司分析与长线投资（8）

四按照计划书做股票

在知道股票研究报告的一般格式之后我们就可以进行指定操作计划了。需要特别指出的是，按照计划书操作股票不仅仅适合长线操作。

（一）计划书要解决什么问题

第一，解决要关注什么行业的股票，比如人民币升值概念和消费升级概念的股票。先说人民币升值概念，一就是泛金融类，包括银行、保险、证券类，我们需要做的就是从中选出龙头的股票，比如银行中的中小银行选几个，保险就两只，证券包括参股券商类的。二就是地产类，其中的股票很多，自己关注。

第二，要解决怎么制订计划；什么时候买卖股票。制订操作计划书的目的是让你更加有计划地去操作，一个股民朋友用这个方法在2006年自己赚了十几倍，他就是有计划地去做股票，从不盲目地追涨杀跌。

（二）计划书要点

①分析那些板块值得关注，指数到什么点位进场，到什么点位卖出；

②股票的目标价位、买点、止损价；

③按照市场的变化及时地跟踪和调整计划；

④赢利目标是多少。计划书样本

大盘分析目前上证指数再创新高，站稳了4500点，有可能进入下一个箱体运行，箱底4610箱顶4841出货线4808，第一强阻力位4643点，第二强阻力位4775点。成交量有效放大，两根中大阳线预示着牛市最大主升浪已经来临，后市沪指将向第一目标4800~50