“长春高新”经历几次大跌，它的价值投资逻辑变了吗？(第1/4 页)

长春高新之前因为离婚风波股价大跌，上周又一次因为离婚风波影响股价大跌。

虽然有出来澄清，但是因为叠加业绩和市场的问题，这次投资者还是有些情绪，近期长春高新还是持续下跌。

为了缓解股民的情绪，长春高新最近几天还回购了公司的股票，以此证明公司自己是看好自己的。

那除了这些八卦，或者舆论层面的话题，长春高新的价值投资变了吗？

一、投资逻辑复盘

长春高新是一家医药科技创新产业集团，产业定位以生物制药为主，房地产为辅，实现了金赛药业、百克生物、华康药业、高新地产“四驾马车”发展格局。

分产品来看，2021年营收占比中，制药业占比93.48%，房地产占比6.18%，制药业中基因工程\/生物类药品占比87.51%，中成药占比5.97%，所以基因工程是公司最主要业务。

子公司金赛药业主要产品为注射用重组人生长激素（粉针剂）、重组人生长激素注射液（水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂）等人生长激素系列产品及辅助生殖、妇女健康、医疗器械、儿童营养品、创面愈合等领域产品。

子公司百克生物主要从事人用疫苗的研发、生产和销售，目前共有三种已获批上市的疫苗产品，其中水痘疫苗是年满一岁儿童必须接种疫苗之一，狂犬疫苗适用于养宠物人群及被动物感染的患者，流感疫苗适用于3-17岁在流感季节易感冒人群，这三种疫苗覆盖率和接种率均比较高。

最后带状疱疹疫苗在老年人群中发病率较高，但中国接种疫苗率较低，渗透率还有提升空间。

百克生物营收也呈逐年增长趋势，但增长幅度和基因工程业务相比较小。

我国庞大的人口基数为预防接种事业发展提供了广阔空间，未来疫苗行业有着不错的发展前景。

知道了长春高新的投资逻辑，它近期的状况如何？

二、生物制品行业现状

（一）生长激素市场有较大增长潜力，金赛长效水针有比较大的增长潜力

矮小症发病原因复杂，常涉及多基因、多通路、多网络的信号调控，包括生长激素缺乏（Ghd）、家族性矮小、骨骼发育障碍等，矮小症中Ghd占比近1\/5。

除先天性Ghd外，异常发育、肿瘤和感染等原因也可能引起神经内分泌功能紊乱导致获得性Ghd。

目前针对生长激素缺乏的患儿，主要治疗手段为补充外源生长激素。据科技日报，我国4-15岁的人群矮小症发病人数有700万，但就诊人数不到30万人，

接受正规治疗的人数只有约3万人，渗透率较低，目前许多家长还缺少对矮小症的正确认识，导致患儿错过了最佳治疗时间。

基因重组人生长激素（rhGh）已经成为现代生物技术生产的重要产品之一，目前国内市场 在售的生长激素类型有三种，分别为短效生长激素（粉针剂）、短效生长激素（水针剂）、 以及长效生长激素（水针剂）。

长效rhGh每周仅需注射一次，能减少因注射相关的不适，是解决儿童用药依从性差的重要手段之一。

据弗若斯特沙利文统计，2020年全国重组人生长激素销售总额约59亿元，其中金赛增（长效）销售额约6亿元，

2021年接受生长激素注射治疗的中国儿童生长激素缺乏症（pGhd）患者占比较低，临床需求很大程度上尚未得到满足，

弗若斯特沙利文预计中国pGhd市场规模到2030年将增长至358亿元，

2018-2030期间的cAGR为19.8%，而长效rhGh市场因其安全性和便利性或将得到更快速地增长。

（二）带状疱疹市场有较大增长潜力，百克生物疫苗有比较大的前景

百克生物目前拥有水痘疫苗、鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗等已获批的疫苗产品。

其中水痘疫苗的市占率多年处于领先地位，为百克生物主要的收入来源；鼻喷流感疫苗是与世界卫生组织合作的、纳入who全球流行性流感行动计划的、国内独家经鼻喷接种的流感减毒活疫苗；

百克生物自主研发的带状疱疹疫苗是国内首个用于40岁及以上人群的带状疱疹疫苗，填补了国内带状疱疹疫苗市场的空白。

带状疱疹(hZ)是一种由潜伏在脊髓后根神经节或颅神经节的水痘-带状疱疹病毒(V