《聪明的投资者》帮你快速掌握正确的投资思维(下)(第2/3 页)
因此,我们可以借鉴书中提出的一种简单的估值方法——“相对估值法”。
三、相对估值法
在应用估值策略中,需要了解的一点是,估值也是分行业的,不同行业对应的估值指标也不一样,所以不能一概而论。
这种以估值指标为参考点的方法叫相对估值法,一般是以公司对应估值指标十年分位点来判断,也就是横向估值。
当估值指标的分位点30%以下为低估,可以考虑买入或者继续持有,而等到估值指标的分位点达到50%~80%左右时就可以考虑逐步卖出了。
除了对比自身历史数据外,还需再进行纵向估值,通过对比同行和整个行业平均的估值来看是否便宜。
因为每个行业的盈利表现不同,市场给出的估值也就不一样。
像白酒这类利润很高的行业,相对于其他食品饮料行业,市场给予白酒行业的估值就会更高。
所以我们在对比了公司当前估值相对于自身历史估值是否便宜后,还得看公司跟所处行业的同行相比是否便宜。
下面是几类常见估值指标介绍:
(1)pE估值法:
pE是市盈率,计算公式为pE=市值\/净利润,它是反映公司市值是公司盈利能力多少倍的指标,是最常用的估值方法。
这个指标的含义,简单来说就是以当前位置买入后,多少年能回本。
pE估值法只假设了公司以当前盈利水平发展下去,是低估和高估。
因此,适用于业绩稳定的成熟公司,即消费行业,比如白酒、食品饮料等。
(2)pb估值法:
pb是市净率,计算公式为pb=市值\/净资产,它是反映公司市值和净资产相比,贵了还是便宜。
这个指标的含义,简单来说就是公司每一块钱的净资产可以带来多少利润。
pb估值法没有考虑公司盈利能力和未来的业绩增长速度,只是从公司当前的净资产来预算,当前买入是否划算。
因此,适用于周期类行业,如银行、证券、有色金属、煤炭等行业。
(3)pEG估值法:
计算公式为pEG=pE\/G,pE是市盈率,G是盈利增长率。
根据公式可知,pEG值越低,要不就是pE越低,要不就是盈利增长率越高,所以判断高估低估的标准可以参考:
pEG小于1,代表相对低估了;反之,pEG大于1,代表相对高估了;越接近1,说明估值相对合理。
这个估值法既考虑了公司的盈利能力,又考虑了公司业绩的增长速度。适用于成长行业,如新能源、创新药等。
以上三种估值法是最常用的,涵盖了成熟行业、周期行业、成长行业的估值。
此外,我们还会接触到pS估值法和dcF估值法,这里可以简单了解一下。
(4)pS估值法:
pS是市销率,计算公式为pS=pE*净利润率。
市销率估值法主要适用于净利率被大幅低估的企业。
在这种情况下,因为公司盈利能力太低,市盈率指标严重失真,最好就是采用市销率的方式进行估值。
这个指标适合处在创业阶段,还未实现盈利但是业绩不错的公司。
比如完美日记的母公司—逸仙电商,它主要靠营销来维持营收业绩,但是净利润却一直在亏损。
也就是说,它比较适合靠烧钱来维持市场份额的公司估值。
(5)dcF估值法:
这个估值法是通过预测未来的现金流量来进行估值,适用于那些盈利不稳定、现金流增长相对稳定的公司。
涉及到的指标是现金流、现金流折现率、资产估值等。
这些指标都要作出合理预测,所以运用难度比较大,这里就不过多叙述了。
三、总结
1、择时策略:
在择时策略上,格雷厄姆并不推崇“道氏交易”,因为“道氏交易”在震荡行情中因为过多的错误信而号导致交易成本居高不下。
而且当大多数人都采用同一种策略时,还会使策略失效。
另外,短期的“低买高卖”也被格雷厄姆所批判。
因为这类短期操作策略或许在最开始会获得一些短期的利润,但往往难以获得赚到真正的大钱。
比如,在单边的行情中,一旦公司
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