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加容易了，“A＋H”指数的推出无疑是为两地股市套利交易铺平道路。

2007年7月10日路透《专栏》（撰稿者：顾蔚）在《AH股指数套利并非不可为》一文中如是指出：“A和H股之间巨大的价差形成了世界上最大的套利机会，比如洛阳玻璃（600876）（1108）上海股价是香港的倍，恒生AH股溢价指数剔除了15家规模较小、A股比H股贵得更为离谱的企业，使得这个指数不至于波动过大。两地股票价格不同，和两地投资者的喜好不同有关，但更主要的原因是没有套利机制，比如上海石化（0338）（600688）在上海、香港和纽约三地交易，A股价格是H股的倍，香港和纽约的投资者成分也不同，但两地价格相差无几……其实现在做市商已经可以通过A50基金（2823）等工具套利，A50价格4月底曾经出现16％的大幅折价，机构买入A50，换成其追踪的50只A股蓝筹，马上就可以赚钱。但如此丰厚的获利机会只留给机构，普通投资者就没法买A50换A股”。

看着QFII、QDII间的钱来钱往，内行看门道、外行看热闹吧。至于AH间的套利故事，对我们A股股民来说，更是高深莫测，犹如常人夜观天象是观不出所以然来，当然诸葛亮之流的高人是能观出真谛来。

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内地投资港股在增加

据香港交易所今年3月底的统计，2005－2006年，外地投资者的交易比重占香港市场总成交额的42％，创下10年以来的最高水平，其中亚洲地区投资者（香港除外）的交易额占外地投资者交易额的21％。

“中国概念”已经成为港交所的标志。过去十年，与中国有关的股票，包括H股和红筹股，其成交额占香港整个市场的比例，已经从1996年的25％上升到了2007年的近60％。香港已经成为名副其实的中国的国际金融中心。

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有关衍生权证的技术用语

溢价

溢价通常以百分比来表示，指投资者买入衍生权证相比直接买入或沽出相关资产额外付出的金额。

认购权证溢价的计算方式：＇（行使价＋衍生权证价格x权益比率）/相关资产价格…1＇*100％

认沽权证溢价的计算方式：＇1…（行使价–衍生权证价格畛权益比率）/相关资产价格＇*100％

认购权证举例：

相关资产价格：100元

行使价：95元

衍生权证价格：元

权益比率：每10份衍生权证兑1股

认购权证溢价：＇（95元＋元畛10）/100元…1＇*100％=对冲值（Delta）

对冲值量度衍生权证价格相对相关资产价格变动的敏感度。对冲值显示相关资产价格在每一单位的变动下衍生权证理论价值的变动。通常认购权证的对冲值是正数，认沽权证的对冲值是负数。举例，如以某股份发行的认购权证的对冲值为，则股份股价每上升1元，权证价格理论上会上升元；如权益比率为10份衍生权证兑1股，每份权证价格的变动便为元。

时间递耗值（Theta）

时间递耗值显示衍生权证剩余时间的变动引致衍生权证价格的变动。由于时间递耗值量度时间递耗对衍生权证的影响，其数值必属负数。举例来说，如每日时间递耗值为，即假设其他因素维持不变，权证的价值每日会跌元。

杠杆值（Gearing）

简单杠杆值所计算的是相关资产价格高于权证价格的倍数，计算的方程式为：相关资产的股价/（权证价值畛权益比率）。实际杠杆值则把对冲值计算在内，可以较准确地算出权证提供的实际杠杆作用。实际杠杆值的方程式为：简单杠杆值畛对冲值。举例来说，若实际杠杆值为10，即指如相关资产价格上升1％，认购权证的理论价便会上升10％。

投资者必须注意以上提及的技术性参数会不时改变，只适用于短时间内。

使用过期数据会导致投资者作出不正确的投资决定。

港股权证史上几个转折点

从1997年开始，股本权证渐渐隐退，香港市场超过99％的权证交易额都来自于备兑权证，备兑权证已经成为香港市场的主流产品。近年来，内地大型企业在香港上市，使得国企股备兑权证更受到投资者追捧。“九七回归”成为香港权证史上的里程碑。

1997：香港