第6部分(第2/4 页)

里，这80元永远在流动。

但是，每次流动，这笔钱都会少些，因为银行永远要留20％作为储备。比如，我借了80元，把这些钱都吃喝了，此时餐厅老板等于就多了80元。如果他把这80元存入银行，那么银行扣掉20％的储备以后，可以再让64元出来流通。如此类推，最后100元所能产生的效应其实是500元（100＋80＋64＋……）。

因此，银行里的货币数量的多少，以及货币流通的速度直接影响了一个经济的发展。货币越多、流通越快，经济发展的就越快。反之，货币少、流动慢，经济发展也就缓慢。上述的储备率就是央行控制银行货币数量的手段之一。如果储备率设定的高，那么银行留着后备的资金也就多，能出去流动的资金也就少了。除了储备率以外，利率就是调节系统里货币多少的紧箍咒。

而央行调节利率最直接的办法，就是央行直接改变自己为银行提供货币时收取的利息。这样的话，如果银行还想从这笔资金赚取利润的话，他们也要跟着涨才行。除此以外，央行也可以制定利率，让银行必须强制性执行，以此来硬性确定利率。

除此以外，央行还可以通过债券的发售来调控货币的多少。比如，现在一个人手中有100元的央行债券，这意味着这100元他借给了央行，央行怎么用他不管，只要到时候给他利息就好。但如果央行这100元不用出去，那么这100元就等于退出市场流通，也就无法产生500元的效益了。因此，如果央行希望减少货币流通的时候，就可以发售债券，之后把老百姓买债券的钱收起来，这样市场上流通的货币就少了，货币就紧缩了。反之，如果央行希望增加货币流通，那么就可以回购债券，用钱把这些债券再买回来。老百姓的债券变成了现金，就又可以开始在银行系统里转圈、钱滚钱了。

当然，这些债券都是有利息的，这就是利率。债券的价格和利率正好是相反的。债券价格涨，利率就低；债券价格跌，利率就涨。只是为什么呢？假如我现在买了国债，一年后到期，利率10％。这就是说，如果我现在借钱给国家100元，那么一年后国家会还给我110元。但刚过了一个月，有一个人特别想投资国债，但此时国家已经不再出售国债了。于是，他想从我这里买，并且出了很高的价格：105元。一听到这个价格，我自然愿意把债券卖给他，因为30天我就多得了5元，比等一年挣10元的投资回报率高多了。但这个人买到我的债券后，最后还要再等11个月，等债券到期。这时国家还是给他110元。但对他来说，利率就不是10％，因为他是用105元挣到了5元，利率只在5％上下。由此我们可以看出，市场上债券越受欢迎、价格越高，其利率也就越低。反之，如果我的债券被市场唾弃，但我又想出售，最后95元卖了，那么接手的人就合适了；他最后用95元挣了110元，利率也就升至了16％左右。有些国家由于信用不好，债券利率高，这其实也是在说它债券的价格低，因为没有人愿意买。

如此一来，央行可以通过发售债券来调节利率。如果央行希望减少货币流通而发售债券，那么等于债券的供应就多了起来，其价格自然下降；债券的价格下降，相当于利率变高了。而如果央行希望增加货币而回购债券，那么债券的需求就多了起来，其价格自然上涨；债券价格上涨，相当于利率变低了。因此，当我们听说央行要提升利率时，我们就知道央行其实是想减少经济内流通的货币；当央行降低利率时，则是增加经济内流通的货币。而货币流通量及利率对货币汇率的影响也是一样。利率低、货币流通的多，汇率就低；利率高、货币流通的少，汇率就高。

除了利率和发行量以外，货币管制也是货币政策的重要组成部分。大多数国家并不执行货币管制，因为大家基本上都认为海外投资和贸易非常重要，因此希望资金能够自由地流入国内。但是，有些国家为了汇率稳定，会限制资金流入国内的途径，并会因此导致海外投资减少。这样做的结果，就是货币管制会导致货币汇率下跌。

汇率战阵 第九章（1）

***

在三种调控手段中，贸易政策指的是限制进口外国商品的措施以及关税，也是调控汇率中相对不起眼的一个。这是因为财政政策和货币政策主要通过利率影响汇率；在开放经济条件下，资本流动的规模非常大，相比之下，国际贸易额要小的多，影响不可同日而语。因此，贸易政策对汇率变动的影响远不及利率差异。

按李嘉图的理论，任何形式的关税都