《聪明的投资者》帮你快速掌握正确的投资思维（下）(第2/3 页)

因此，我们可以借鉴书中提出的一种简单的估值方法——“相对估值法”。

三、相对估值法

在应用估值策略中，需要了解的一点是，估值也是分行业的，不同行业对应的估值指标也不一样，所以不能一概而论。

这种以估值指标为参考点的方法叫相对估值法，一般是以公司对应估值指标十年分位点来判断，也就是横向估值。

当估值指标的分位点30%以下为低估，可以考虑买入或者继续持有，而等到估值指标的分位点达到50%～80%左右时就可以考虑逐步卖出了。

除了对比自身历史数据外，还需再进行纵向估值，通过对比同行和整个行业平均的估值来看是否便宜。

因为每个行业的盈利表现不同，市场给出的估值也就不一样。

像白酒这类利润很高的行业，相对于其他食品饮料行业，市场给予白酒行业的估值就会更高。

所以我们在对比了公司当前估值相对于自身历史估值是否便宜后，还得看公司跟所处行业的同行相比是否便宜。

下面是几类常见估值指标介绍：

（1）pE估值法：

pE是市盈率，计算公式为pE=市值\/净利润，它是反映公司市值是公司盈利能力多少倍的指标，是最常用的估值方法。

这个指标的含义，简单来说就是以当前位置买入后，多少年能回本。

pE估值法只假设了公司以当前盈利水平发展下去，是低估和高估。

因此，适用于业绩稳定的成熟公司，即消费行业，比如白酒、食品饮料等。

（2）pb估值法：

pb是市净率，计算公式为pb=市值\/净资产，它是反映公司市值和净资产相比，贵了还是便宜。

这个指标的含义，简单来说就是公司每一块钱的净资产可以带来多少利润。

pb估值法没有考虑公司盈利能力和未来的业绩增长速度，只是从公司当前的净资产来预算，当前买入是否划算。

因此，适用于周期类行业，如银行、证券、有色金属、煤炭等行业。

（3）pEG估值法：

计算公式为pEG=pE\/G，pE是市盈率，G是盈利增长率。

根据公式可知，pEG值越低，要不就是pE越低，要不就是盈利增长率越高，所以判断高估低估的标准可以参考：

pEG小于1，代表相对低估了；反之，pEG大于1，代表相对高估了；越接近1，说明估值相对合理。

这个估值法既考虑了公司的盈利能力，又考虑了公司业绩的增长速度。适用于成长行业，如新能源、创新药等。

以上三种估值法是最常用的，涵盖了成熟行业、周期行业、成长行业的估值。

此外，我们还会接触到pS估值法和dcF估值法，这里可以简单了解一下。

（4）pS估值法：

pS是市销率，计算公式为pS=pE*净利润率。

市销率估值法主要适用于净利率被大幅低估的企业。

在这种情况下，因为公司盈利能力太低，市盈率指标严重失真，最好就是采用市销率的方式进行估值。

这个指标适合处在创业阶段，还未实现盈利但是业绩不错的公司。

比如完美日记的母公司—逸仙电商，它主要靠营销来维持营收业绩，但是净利润却一直在亏损。

也就是说，它比较适合靠烧钱来维持市场份额的公司估值。

（5）dcF估值法：

这个估值法是通过预测未来的现金流量来进行估值，适用于那些盈利不稳定、现金流增长相对稳定的公司。

涉及到的指标是现金流、现金流折现率、资产估值等。

这些指标都要作出合理预测，所以运用难度比较大，这里就不过多叙述了。

三、总结

1、择时策略：

在择时策略上，格雷厄姆并不推崇“道氏交易”，因为“道氏交易”在震荡行情中因为过多的错误信而号导致交易成本居高不下。

而且当大多数人都采用同一种策略时，还会使策略失效。

另外，短期的“低买高卖”也被格雷厄姆所批判。

因为这类短期操作策略或许在最开始会获得一些短期的利润，但往往难以获得赚到真正的大钱。

比如，在单边的行情中，一旦公司