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第24部分(第1/4 页)

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桓霾普�甓炔趴悸潜湎帧H绻�突埔�俊奥艏业薄崩刺畈�3G的窟窿,这是一种危险的信号。如果3G市场需要5年才成熟,和黄能继续在3G上支撑5年吗?

贺军的文章说,李嘉诚是个投资策略大师,他当然不能无视这种情况的继续出现。我们认为,李嘉诚很可能通过资本市场来进行操作,将3G业务的影响孤立化,尽量淡化掉,最终解决3G的困扰。野村证券的分析师不久前也大胆预测,和黄到2006年时将会放弃3G业务。理由很简单:“我们看不到和黄的3G有达到收支平衡的可能。”目前野村对3G的估值为负630亿元。据估计,和黄现在每天用于3G上的投资额高达1亿元。在这种局面下,和黄完全可能放弃3G业务。这是一次壮士断腕,只不过,这个腕太大了一些。

一时间,3G对于和黄来说成了一个负面的话题。有媒体甚至说,3G似乎已经成为和记黄埔香港公司头顶的一片阴云,这片阴云甚至遮住了一桩漂亮交易带来的光芒—如果不是因为3G, “和黄卖宝洁”净赚50倍的故事会被认为是李嘉诚财技又一次魔术般的精彩演绎,而不是屈就为和黄3G的丰厚“陪嫁”。

2004年5月12日,和记黄埔香港公司宣布,作价150亿港元将手中持有的20%广州宝洁股权全部出售。和黄在公告中透露,该20%股权作价超过现金20亿美元(约合156亿港币)。这笔交易,一票赚走137亿港元,接近和黄2003年143亿港元的盈利。

宝洁中国公共事务部张经理向记者介绍了这笔交易的背景:早在1988年,和黄与宝洁就在大陆成立了宝洁—和记有限公司,和黄持有该公司31%股权,宝洁持有另外的69%。1997年,和黄与宝洁对原协议进行了修改,和黄出售宝洁—和记10%权益给宝洁,双方股权比例变为宝洁持有宝洁—和记80%股权,而和黄持股下降为20%。

在1997年的协议中,宝洁与和黄约定,给予宝洁认购权,可以在2007~2017年期间,收购和黄所持的剩下20%股权。

对于宝洁提前3年就行使了认购权,宝洁张经理表示,宝洁非常看好其在中国的发展,宝洁近年来在大陆地区有非常好的发展速度,每年增长速度都在20%以上。因此,宝洁总部认为,与其几年后以更高价格收购这部分股权,不如提前收购以节约成本;另外,公司独资后将更有利于宝洁加强对中国区的经营管理、战略决策上的投入。

而和黄新闻发言人张景如女士则表示,之所以交易提前,是因为和黄和宝洁协商后发现,现在进行交易符合双方的利益;同时,宝洁方面提供的收购价格比较有吸引力,在双方意愿一致的情况下才达成了此次交易。

知情人士说,当初宝洁选择和黄作为进军内地的合作伙伴,主要是看中了其在内地政界和商界广泛的人脉。而16年的运营结果显示,宝洁—和记在中国内地取得了非常大的发展,到目前为止,宝洁在广州、北京、上海、成都、天津等地设有十几家合资、独资企业,宝洁的飘柔、海飞丝、潘婷等已经成为中国家喻户晓的品牌。同时,宝洁连续多年成为全国轻工行业向国家上缴税额最多的企业。

而和黄得到的回报也是惊人的。1988年,和黄帮助宝洁公司进入中国市场时,即为今后的退出达成“分阶段行使多项认股权和认购权”的协议。1997年,和黄行使第一批认股权,其在1997年、1998年分别获得特殊溢利1。86亿和4。34亿美元;而在2004年6月,其行使最后一笔认股权后,仅仅就转让此合资项目收益而言就超过200亿港币。

和黄董事总经理霍建宁形容这笔买卖是一个“让人牙根发软的肥鸡腿交易”,他否认出售宝洁是为了填补和黄3G业务的亏损,而主要是为股东创造价值。霍建宁笑呵呵地对记者说:“我们要的就是‘哗’地一声的感觉。”

“哗”地一声之后,资本市场的热情似乎不高。和黄股票在逆市小涨两天之后,5月14日开盘价又跌回50港元以下至49。8港元。香港东泰证券研究部联席董事邓声兴表示,和黄接近200亿港元的3G业务亏损已经严重拉低了和黄的股价,如果不计3G业务,和黄传统的港口零售业务足够支撑至少58元的股价。

对于和黄出售大陆宝洁股份,香港业界普遍认为与弥补3G亏损及现金流有关。在2003年,和黄3G电讯业务计入折旧及摊销后的税前亏损高达183亿港元;而据预计,2004年该公司在这一业务上的亏损将会超过去年。

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