第10章 投资翻倍的周期股（上）(第3/3 页)

个过程说起来简单，但要准确判断和选择周期股的投资时机，却并不是一件容易的事情。

在这个过程中，我们要重点注意以下几个关键点：

（一）买在低位

就像我们前面所说，周期股的投资往往伴随着股价的巨大波动，风险不低，所以投资周期股应该先求不亏，再求盈利，这才是稳妥的投资思路。

那么，怎么才能尽量做到不亏呢？

最重要的原则就是一定要买在低位。

这里所说的“低位”，一方面是指行业盈利的低位，就是行业业绩至少要出现了剧烈且持续的下行，甚至已经出现了普遍的大幅亏损，才能判断当前行业可能已经来到了周期底部附近。

周期性行业越是到了哀鸿遍野的阶段，未来反转上行的机会才会越大。

另一方面，这个“低位”也是指行业和公司估值的低位。（周期股的估值我们会在下篇中介绍）

总之，由于周期股的盈利和股价呈现周期性的波动，所以我们通常认为它们是没有长期投资价值的，我们只能赚取它在上行期间一波的短期涨幅，所以这就更要求我们要重视投资时机，买在低位、切忌追高。

周期股的周期可能持续数年之久，所以一旦不慎在高位买入，被套很多年也不是不可能的，因为下一波上行周期什么时候再来，谁也说不定。

（二）不要被短期业绩欺骗

很多小伙伴之所以会犯高位买入周期股的错误，大部分都是因为没有认识到这只股票的周期属性。

只看到它的业绩和盈利在近几个季度\/近几年之内快速增长，于是便基于我们一般的公司分析思路，认为这是一只经营情况大幅改善、未来增长潜力无限的成长股。

殊不知，这种思路对于周期股投资来说是非常致命的，因为周期股业绩最好的时候，往往也就是这波周期到顶、要开始下跌的时候了。

这应该是投资中的卖出时刻，而不是买入时刻。

所以，我们在分析一家公司之前，首先应该搞清楚它是否属于周期性行业。具体的做法可以是：

1、与我们前文列出的主要周期性行业进行比对；

2、判断公司的RoE等盈利指标是否存在周期性变化、所处行业的产品和产能调节周期是否符合周期股的特征；

3、在公司年报中寻求说明：

通常周期股公司的年报里，会直白地介绍该公司是周期性的。

一般在年报第三章的“管理层讨论与分析”里会有说明，也可以在全篇搜索“周期”逐一查看是否有相关介绍。

（三）关注行业、投资龙头

身处周期性行业中的企业，想要在周期的浪潮中独善其身、不受影响，几乎是一件不可能的事情。

也正因为周期性行业这种一荣俱荣、一损俱损的特征。

我们在进行周期股投资时，具体公司的基本面分析反而是次要的，比这更重要的是分析行业整体的市场供需和产品价格的变动趋势。

而在具体公司的选择上，通常选择市值和规模在业内领先、历史业绩即使在周期低谷也能强于大部分企业的行业龙头公司即可。

因为周期股要想有未来，首先得确保公司不会死在周期低谷，而在规模和业绩上有领先优势的行业龙头，必然比其它的小公司更有希望能稳妥地挺过寒冬。

另外，对于具体公司分析信心不足的小伙伴，也可以考虑通过行业指数基金来投资周期性行业，获取行业性股价上涨的平均收益。

五、总结

在经济中有一类特殊的公司：

它们容易受到宏观经济周期更加明显的影响，引发业内产品严重的供需不匹配，从而导致整个行业内公司的盈利和股价出现周期性的大幅上下波动，这样的股票就是“周期股”。

通过分析和研究，我们有望理解和预测某个行业周期变动的规律，合理地选择买卖时机，赚取周期股快速上行过程中较大的潜在收益。

当然，这个过程需要不断的学习、观察和实践，才能逐渐把周期股的分析和投资方法纳入我们自己的能力圈。

在本文的下篇中，我们将通过对几只具体周期股的分析，进一步讨论周期股的分析方法、时机选择、投资策略、估值方法等等 。