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以说，这篇文章的发表正逢其时。然而，房地产业在2006~2007年的低迷引发了人们的疑问，重新掀起了“8月辩论”的高潮：房地产业在过去8年（1998~2006年）间获得的巨大收益是否会消失殆尽，并回到20世纪90年代中期的获利水平？。　最好的txt下载网

8月恐慌（7）

一部分人正是持此观点，而且他们认为有据可查。与相应的股市低迷比较，房地产市场的低迷，特别是英语世界房地产市场的衰退造成了更为严重的经济混乱（且影响面更广）。住房价格不仅对股市构成影响，经济学家席勒对这一观点进行了详尽阐述，国际货币基金组织（简称IMF）在其2003年发布的长篇研究报告中也对此进行了论证。IMF研究报告的第一作者托马斯·赫伯林解释道：“（一般来说）与典型房屋价格泡沫相关的资产可造成GDP8％的损失，而这一比重足足是与股票价格泡沫相关的资产所造成GDP损失的两倍。”德国著名经济学家库尔特·理查巴彻进一步解释道：“房屋泡沫……使银行和整个金融系统陷入混乱。正因此，事实上，房地产泡沫历来都是造成重大金融危机的主要导火索。”

简而言之，严重的信贷危机及房价下跌足以催生从1987年到2007年间债务泡沫造成的去杠杆化效应。陷入崩溃境地的房地产市场也在大萧条的去杠杆化效应中格外引人注目，在大萧条时期，到1933年为止，10％的美国房屋已经被银行取消了抵押赎回权。但历史并不总能无限复制。例如，在20世纪30年代并未出现的油价大涨使美国在1973~1975年以及1979~1982年两次经历严重的通货膨胀和经济衰退。在后一时期，油价更是飙升至约合当前80美元一桶的高水平。但是，当油价在2007年升至历史性的每桶75~85美元一桶之际，这种去杠杆化效应就明显减弱了。现在的美国经济已不再属于石油密集型，如果将现在的油价置于25年前的油价峰值时期，而不仅考虑其月均水平，油价以当前美元换算将升至每桶100美元。

资料来源：联邦储备委员会，经济调查数据。

图1–21998~2004年美国股票、家庭财产和财富的大变动

然而，如果说房屋、抵押贷款和信贷问题位于8月金融风暴的核心，那么石油就紧随其后。8月的瑞银/盖洛普投资者信心指数下降，能源价格成为“动摇投资者对美国经济信心”的第一大因素，而房屋和房地产问题位居第二。对全美商业经济学家协会会员的夏季抽样调查显示，他们认为不良信贷这一迫在眉睫的金融问题已经取代恐怖主义，成为了最严重的经济风险。显然，信贷危机是他们首选的风险因素。尽管如此，高油价仍然迫使美国能源部部长塞缪尔·博德曼不得不在8月召集多次白宫会议并与中东产油国保持热线联系。正如我们所见，这一做法暂时缓解了危机。

采取进一步的措施也许更有效。困扰2007年美国经济的能源危机在很大程度上是源于欧佩克组织改变了的石油供应战略以及与每桶石油成本直接挂钩的“马基雅维利式”海外石油策略和美元政治活动。国际石油产量的相对停滞—美国能源情报署2005年7月的统计数据显示，国际石油产量维持在每天8　400万~8　600万桶—似乎在一定程度上印证了所谓的“石油峰值理论”。这也是众多地质学家所推崇的观点，即石油资源是有限的，现有资源的丰富程度被人为夸大（即使在全球石油中枢沙特阿拉伯）而且新发现的可开采资源稀缺，远不能满足日益增长的全球需求。

与国际货币流通领域的现实政治相同，国外石油大亨的石油战略造成了美国金融业的过度扩张和不稳定。我们应当牢记，历史上美国曾经是这样一个国家：早在150年前，它就将自己的命运与其巨大的石油储备以及能实现这些储备资源利润最大化的强大商业和军事力量紧紧联系在一起。在1919年、1946年，甚至到了1973年，石油都称得上是美国经济值得炫耀的一面旗帜，而不是一种可替代的能源商品。整个20世纪之所以成为美国经济发展的“黄金时代”，一定程度上正因为20世纪同样是石油经济的黄金时代。由于受到华盛顿强大的军事和地缘政治实力支撑，甚至在欧佩克成员国于1973~1974年和1979~1980年两次同步大幅提升油价之后，石油仍是维系美国经济和霸权统治的支柱。但在2005~2006年间，尼克松—基辛格时代做成的“大买卖”—以非官方形式，华盛顿为波斯湾提供军事保护，作为交换，沙特阿