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一种新的“经济季节性”—春季末和夏季是新房和成屋销售的旺季—为2007年金融市场抵押贷款和信用市场的震荡“设定了时间”。日益下降的房价让人们担心住房价格经过5年的上涨已经产生了泡沫—实际上泡沫已经开始破裂，担心已经演化成恐慌—至少从大众媒体和金融市场上看是这样的，因为6月和7月的销售数据已经让销售量和价格反弹的希望完全破灭了。

8月恐慌（2）

几乎一年以前，公众担心的焦点与这大不相同—伊拉克战争、共和党性丑闻以及随后被揭穿的道德面具—并在2006年美国中期选举中成为了主要问题，在共和党执政12年后国会的控制权再次回到民主党手中。即将不能满足美国需求的世界石油供应和巨额公债及私债，尤其是住房抵押贷款就要大难临头了—这些虽然危险，但不会决定人们怎样选举。

2007年中期，情况发生了变化。石油需求量的大幅增加使得人们在5月更加关注石油价格。现在“翻腾混乱”的金融市场占据了世界的中心舞台。住房赎回权丧失的数据、数只对冲基金所出现的问题，以及预测将来赎回权丧失数量和住房价格下降幅度会更大，这些都让人们感到了害怕。随着时间的流逝，恐惧蔓延开来—从次级抵押贷款到资本债务极其不透明的债务抵押债券。到8月，担忧蔓延到急需资金的杠杆收购领域，　而且银行之间也不愿意借款给对方，商业票据的正常交易活动、难以估值的交易项目以及新的金融产品类型也被冻结了。这一影响扩展到了全世界。从伦敦到东京，信用市场冻结之后该市场呈现出了非流动性的趋向。买方“按兵不动”—他们因为对新产品让人费解的内容了解甚少以及警惕隐蔽风险而表现不积极。一度受到追捧的债务抵押债券不能被估值或者“按市价估值”，甚至也不能退而求其次，按照以前的惯例或模式估值，只能进行怀疑论者所说的“虚假估值”—这真是一个令人胆战心惊的概念。投资者已经听到一些关于对全球信用市场泡沫进行去杠杆化操作的说法—即他们在私下里所担心的“解套”。所以说，经济不景气和通货紧缩可能才刚刚开始。其他金融动荡因素—缺乏稳定性的地方政府债券、货币市场基金和普通股票—进一步恶化了糟糕的8月市场，这也是自从1914年因战争动员而关闭大西洋两岸证券交易所以来最糟糕的市场　（1914年7月31日纽约证券交易所关闭，4个月内都没有重新开始所有的交易业务）。

2007年的金融危机迅速暴露出如“分水岭”般的特征。自从20世纪80年代以来，在美联储和其他中央银行货币扩张的推动下，经过20多年的膨胀和发展，巨大的信用市场泡沫开始变大。经济周期观察者们认为，经过这么长时间的形成，它需要数年而不是数月来“解套”或去杠杆化。最近令人担忧的货币和石油形势可能还会加强市场泡沫的多米诺骨牌效应。即使有中央银行挥舞着“魔棒”，这一进程也不会出现多么美好的结局，除非像古谚语所说的，上帝再一次眷顾愚笨的人、酗酒者和美国。

这本书最重要的主题就是影响深远的经济和政治事件及其后果对仲夏混乱经济和金融局势的揭示和阐释—当然，这种局势的发展至少部分遵循许多专家的预见。从细节上看，这种揭示和阐释主要涉及美国房价，信用泡沫危机，没有经历任何危机的多种金融创新所带来的动荡局面，日益显现的全球石油产量的不足，以及与之相关的美元弱势走向，还有在所有这些方面的背后，狂妄自大的美国“帝国主义”的盲目乐观。小布什政府几乎不懂得把握战略，在这些危机的早期反应很不及时。总统、财政部部长和美联储主席在所有的言论中都声称，次级抵押贷款的灾难是短暂的和安全的，而这种言论几乎在一夜之间就被揭穿了。市场恐慌的主要催化剂是受到次级抵押贷款牵连的5　000亿美元的债务抵押债券：“忍者贷款”（Ninja　loans），人们这样称呼它是因为借款人可以“没有收入，没有工作，没有资产”。债务抵押债券的殃及范围迅速扩大，比在伊拉克从未发现美国所宣称的那种大规模杀伤性武器这一传闻传播得还要迅速。（在2003年，投资大师沃伦·巴菲特预言，金融衍生产品是极其令人担心的“大规模杀伤性武器”。）书　包　网　txt小说上传分享

8月恐慌（3）

历史的确有重演的可能—尤其是从事情发展的大概情况和“步调”来看。不幸的是，对过去金融泡沫的模糊记忆似乎并不能让人们或国家避免重复以前我们前辈所犯过的错误。尽管有引人深思的先例，2007年美国金融服