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的履约能力，所以社会上才会有那么多的个人破产；美国企业高估了自己的履约能力，所以才有那么多的企业破产；那么，难道美国政府不是因为高估自己的实力，才年复一年地欠下那么多的贸易逆差吗？

接下来的问题是：假如美国人没有履约意愿怎么办？这倒是一个可怕的问题，那些大肆向美国投资的企业家，那些囤积着大量美元的亚洲中央银行的管理者如果认真想这个问题的话，都会吓出一身冷汗。美国人要是真的不履约，世界经济将会变成什么样子？

其实美国人用不着公开声明不履约，它只要将美元大幅度贬值，或者逼迫其他国家的货币升值就可以消除大笔债务。美国人也正在这样做。

美国会赖账吗

曾经是索罗斯的合作伙伴、汇市交易的著名投资人罗杰斯（Jim　Rogers），多年前就指出过，由于美国的外贸和财政双重赤字问题，美国最后只好实行外汇管制，而美元因此会跌得一文不值，甚至在国际外汇市场上消失。更多的经济学家和基金投资者包括国际货币基金组织的前任首席经济学家罗戈夫（Kenneth　Rogoff）则认为，美元必须贬值40％才能每天吸纳到21亿美元以弥补经常项目赤字。

即便只是后一种情况出现，对国际债权国的影响也都是难以估量的。因为这些国家手中握有巨额的美国债券。

美国债券市场是世界上最大的债券市场，发行美国国债、政府机构债券（比如全国抵押贷款协会发行的债券）、市政债券（比如州或地方政府发行的债券）、公司债和其他抵押贷款债等六种债券。其中美国国债被公认为是世界上最安全的投资渠道，不断涌入的外国资金使其价格走势在大部分时间中运行在牛市的气氛中。

美国之所以长期以来持续保持经常项目赤字，就是因为其贸易伙伴愿意储存美元持币待购。如果没有那么多的美国产品可买或者买不到他们所要产品的话，他们就只能买美国国债囤积着。储备美元的大户国家都是出口能力强，储蓄率又高的亚洲国家，这些国家几乎都将美国作为自己的最大贸易伙伴，而它们只是美国的贸易伙伴之一。

他们希望持续增加对美国的出口，又开始对自己国内不断膨胀的美元资产的运用感到忧虑，因为他们想不出比购买美元债权更好的解决办法。

曾经长期雄踞外汇第一的日本和在2007年外汇储备超过万亿、跃居世界第一大外汇储备国的中国就是用这样的方式为美国经济增长持续提供资金，而且还不得不延续此种做法。因为任何试图抛售美元转而储备其他外汇的举动都会给风雨飘摇的外汇市场带来恐慌，引发大规模的美元贬值，从而给外汇储备者本身或者说持有美国政府债券的外国债权人自己带来巨大的损失。

一些基金经理预期，如果10年期公债收益率下滑到2�5％，以美元计价的债券收益率出现任何进一步的跌势都将令美元贬值，投资者会转向追求其他地区高收益率的货币，进而将美元贬值的进程加剧。

对美国的信用错觉已经被人们认识，美国国债的泡沫也被不少经济学家提及，如果国债市场持续下跌，引发国外投资人抛售，那将动摇美国的经济根基，并使世界经济发生巨大振荡。

即便包括中国这样的拥有巨额外汇的外国投资者对美国长期的贸易赤字和财政赤字失去信心，对美元债券的抛售也不会轻易进行，抉择是两难的。美国人给世界各国造成的信用错觉长期而深入，以至于他们之间的利益已经绞和在一起。持有巨额美元储备的国家愿意看到美国商品在国外卖得便宜，但不希望美元大规模贬值。这只是一厢情愿的想法，因为只有美元大幅下跌时美国人的商品在国外才会卖得更便宜。

所以，美国既是全世界的买家又是全世界的卖家。美国政府卖的是美元，美国家庭卖的是债务，而货币可以贬值，债务可以赖掉，这些以往在发展中国家中发生的事也可以出现在发达国家。2003年上半年美元的迅速贬值已经给世界敲了一个警钟，让发展中国家认识到，卖到美国的是实实在在的商品，换回来的却是虚虚幻幻的货币。自己辛勤的劳动换回来的是廉价的报酬，而且这个报酬还在缩水。

美国人正在世界范围内制造美元的通货膨胀。而他们制造的庞大债务中，很大一块是由世界其他国家负担的，尤其是持有巨额美元储备和美元债券的亚洲国家，包括中国。就是说后者不仅冒着美元贬值、外汇储备被稀释的风险，还承担着美国债务坏账的危险。

2005年是美国历史上个人破产最多