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那么，指数加权移动平均和以波幅为主导的保证按金厘定模式是什么呢？香港期货交易所在厘定的保证按金水平时，必须考虑到能够应付当时市场的单日价格波动，因此采用指数加权移动平均方法和参考以90日时段所估算的波幅作为保证按金厘定模式，去厘定期货保证按金水平。

这个保证按金厘定模式是根据历史数据，估算每种期货合约的现时市场波幅，从而定出现在所需要保证按金水平，足以覆盖超过99％机率的期货合约单日价格波动？，较其它主要海外交易所及结算所所厘定的按金水平覆盖机率高出1％至5％，这充分显示香港期货交易所在厘定保证按金水平非常稳健。指数加权移动平均方法，是给予近期的数据点多些比重。由于近期的数据所占比重越大，这方法对近期的价格变动敏感度较高，所以能够捕捉到指数期货突然性出现的价格波动。

香港期货交易所除了引用指数加权移动平均（Exponentially…weighted？moving？average，EWMA）和参考以90日时段所估算的波幅作为保证按金厘定模式指针外，也会考虑其它因素厘定对期货保证接金的高低。具体来看，有以下六方面因素：

历史波幅和引伸波幅的偏差。市场不稳定因素增加，使期货合约的价格波动加大，可能会做成相关的期权引伸波幅的变动与指数历史波幅的变动不一致，而历史波幅与引伸波幅出现偏差时，香港期货交易所会在厘定期货保证按金时一并作为考虑因素。？

净未平仓合约数目水平。香港期货交易面对的风险会随着市场净未平仓合约数目增加而上升。如果净未平仓合约数目是异常高的时候，所厘定期货合约的保证按金便会提高。？

未平仓合约价值相对现货市场市值的比率。虽然未平仓合约价值与现货市场市值两者的关系并不强烈，但当前者相对后者的价值较高时，对期货合约的价格变动会做成较大影响。假如这个比率的数值上升，在厘定按金时需要特别谨慎。？

指数期货成交金额与指数现货市场成交金额比率。从过去的数据看，比率大约介乎于300％至600％，如果比率超出正常范围，香港期货交易所厘定期货合约保证按金时需特别注意。？未平仓合约数目与成交量的比率。当成交量较期货未平仓合约数目小，出现大量未能履行责任的期货仓位时，由于这情况做成香港期货交易所面临风险增加，故此香港期货交易所未必在短时间内，将大量未能履行责任的仓位平掉。如果此比率的数值上升，保证按金可能就需要因应提高，以抵销流通量风险。

另外，由于期货合约价格的波幅是厘定保证按金水平的决定性因素，如果波幅扩大的情况出现，期货交易所便可能需要厘定较高的期货合约保证按金，以抵销价格波幅的变动。

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股金融指数期货

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