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少达到32亿多。贝恩投资旗下的Bain　Capital　Glory　Limited作为投资者将参与此次融资。在7月31日晚披露的公开发售认股结果中，截至7月27日下午4时，国美共接获74份原股东的申请，涉及亿股，相当于公开发售可供认购股权的。待配股完成，黄光裕夫妇将持有亿股，在亿股的总股本中，持股比例继续保持在34％，仍为国美的第一大股东。对于黄光裕再度大出手的资金来源，据称是黄光裕曾在7月20日以港元/股的价格，通过其控股公司Shining　Crown减持亿股股份，总共筹集资金约4亿港元。

评鉴

一、黄光裕为何懂得资本运作？

黄光裕堪称资本运作高手。如果你想理清其国美帝国的脉络，估计在没弄清前，自己的脑袋已经被搞糊涂了。不但黄光裕的离岸公司非常多，这里面的资本运作手段也非常多，什么“供股”、可转债、股份拆细、股份回购、配售、“资产出售”等，应有尽有，并且很多都是内地资本市场没有见过或者不常用的资本运作工具。

国美由实业转向资本市场，有一个人可谓起到了至关重要的作用，他就是黄光裕的同乡——詹培忠。在寻求资本市场支持的过程中，黄光裕结识了香港立*议员詹培忠。詹培忠1946年出生，广东潮州人。9岁时到香港，23岁开始炒股。1991年至1998年期间曾代表金融界及金融服务界为立法局议员。1998年因被控伪造文件罪名成立，被判入狱而失去议员资格，1999年出狱。2004年重头再来，以金融服务界功能组别再次进入立*。詹培忠在香港股市以买壳、洗壳、卖壳而著称，据说其先后运作的壳达到20多个。

国美电器黄光裕：上市与套现的财技（7）

就是在詹培忠的鼎立帮助下，黄开始了在香港资本市场的博弈，其财技也在这里逐步学成，并最终到了举一反三、炉火纯青的境地。

可惜，黄光裕也因资本运作——据说是操纵股票——而被捕。由于该案至今没有最后结论，因此，不便在此评述。

二、国美电器为何借壳上市？

国美为什么没有选择IPO？国美没有选择IPO直接上市而选择借壳上市是为了争取时间。国美最大的竞争对手是苏宁电器。那时，苏宁电器已经获得了中国证监会的核准，将于2004年夏季登陆国内A股市场。谁先融资，谁先扩张。这对国美电器形成了极大的压力。如果国美选择IPO直接上市，从操作程序来看，要从头走完IPO的全部审批程序，在理想的、没有任何反复和挫折的情况下，至少需要9个月的时间。而如果在审核过程中，有关机构对拟上市公司过去3年资本、负债、营业额、税项和董事会架构等其中任何一项有质疑的话，半年内得不出结果极有可能。届时，由于时效性，比如财务报表已经过时，拟上市公司不得不补充新的财务报表，工作繁杂，时间成本巨大。于是，国美选择了借壳上市这种简单便捷的途径。

同时，对于中国鹏润的控股股东以及国美电器的控股股东和创始人黄光裕来说，国美的香港上市完全属于集团内部的重组。中国鹏润是香港的一家上市公司，其董事会主席为黄光裕。黄实际拥有国美电器100％的股份以及中国鹏润的股权。中国鹏润收购国美电器完成后，就实现了国美电器借壳上市的目的。

因此可以说，国美电器，黄光裕是早有准备的。如果此前黄光裕没有已经实际控制一家上市公司的话，借壳上市不可能这么快就完成。

但正如不少法律人士所指出的，国美电器作为香港上市公司，虽有资金，但由于国家外汇法规的管制，外汇流入额总是有限，而国美的扩张又急需资金。但是，作为经营地下钱庄的主流人群——潮汕人，黄光裕似乎没有为难过，但这给黄光裕带来了违反外汇法规的法律风险，也不良地影响了黄光裕对中国法律的看法。

三、黄光裕不断套现的秘密

黄光裕“有稽可查”的套现有6次，黄光裕套现超过100亿港币。另据胡润2008年套现榜的统计，黄光裕套现共计约135亿人民币。套现的方式主要为“配售旧股”，这是国内证券市场没有的一种资本运作方式。其次为“资产出售”，即将资产出售给上市公司，上市公司支付股份或者现金，这种方式在国内证券市场也有，但相关的限制也比较多。

因此可以说，黄光裕资本运作的秘密是“配售旧股”，国内资本市场上的上市公司想学也学不来。

套现时间 套现方式 套现