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——约翰·梅纳德·凯恩斯，英国经济学家（1936）

12�2哪些因素决定投资

从根本上说，投资的动机是资本家预期不仅能收回成本而且还能赚取足够多的额外利润。因此，投资是一项前瞻性的决定——这对于理解投资行为极其重要。资本家们对于公司的目前状况做出审查以判断一项投资在未来是否能实现赢利。但是他们做出的判断通常离不开关于商业环境将如何改变的额外信息。毕竟大部分的投资是不可逆转的：一旦做出一项固定资本的投资，退款来“收回投资”是不可能的。至多不过是已购置的建筑物和设备因废弃或紧急情况而出售（价格通常只能是原购买价格的一小部分）。由于投资是长期的且不可逆转的承诺，所以资本家们与生俱来地小心谨慎，这也使得预测企业投资尤为困难。

表12�2列出了影响一项新投资的预期利润水平继而影响到投资支出的几个因素。当前的利润很重要，它预示着未来利润的高低。当前的利润也为新的企业投资提供大部分的资金。公司现有设施是否得到最大程度的利用是另外一项关键因素；这就是所谓的产能利用率。即使现在的利润很高，如果一家公司的现有产能仍有部分闲置，那它将不会投资购买新的设施。　。　想看书来

第12章投资和增长（3）

表12�2理解投资

投资金额的决定因素：

现在的利润影响未来的利润预期；提供进行新投资的资金

产能利用率如果目前的产能利用较为充分，公司们就更有可能进行投资；但如果它们有闲置的产能，那么即使利润高公司也不会做出投资

当前和预期的增长公司必须确信它们能够卖掉自己的产品

政治和法律环境投资者希望确保他们的财产安全，希望政策对于企业能一如既往地友好

投资地点的决定因素：

单位劳动力成本公司会寻找它们能用较少的补偿支出获得更多劳动力投入和更高生产率的地点

基础设施公司需要可靠的基础设施（如电力、交通和通信设施）

税收公司将会被吸引到征收较低利税或能提供投资补贴的地区

运输成本投资地必须靠近主要的供货商和主要市场；运输必须是可靠的且担负得起的

供应链公司必须能够采购到物美价廉的零部件、原材料和其他投入品

当地市场公司通常就近投资于它们能销售产品的主要市场

贸易政策某个特定市场的关税和其他贸易政策或多或少会使得生产和销售有利可图

政治和法律环境对法律和政治风险的关心会远胜于较低生产成本所带来的吸引力

我们知道投资会导致增长。但增长导致投资同样也是真实的。如果经济增长得很快，那么公司就很有可能会增加投资：它们相信能够卖掉自己的产品，而且它们也不大可能有多余的产能。投资和增长因而相辅相成：更多的投资导致更多的增长，这反过来又会导致更多的投资（但只局限于一定程度）。经济学家们将这种积极的反馈效应称为投资加速效应。

由于投资和增长之间的这种关系，投资者共同的态度实际上可以导致自我实现。如果投资者对未来持乐观态度，他们便会增加投资。这会促进经济增长，创造旺盛的需求环境，增加健康的利润从而实现他们原有的乐观态度。当投资者悲观时，他们就会削减支出。但这样做会减少增长、销售额以及利润——具有讽刺意味的是实际上这会让公司相比削减支出之前的状况显得更为糟糕。

与此同时，强劲的投资如果导致了过度竞争（尤其是来自进入某一行业的新公司之间的竞争）或是过多的供给，有时也会减少未来的利润。因此，投资增长和利润之间的联系显然是复杂且不确定的，这让资本家们在进行一项数额巨大的新投资之前极为小心谨慎。

利率（更一般来讲是金融成本）也同时影响着投资支出。当公司们借入外部资金以支付一项新的投资（假如公司内部现金流不充足），利息成本应当有必要从收益中予以扣除。利率还表明了投资者通过购买一项纯粹的金融资产（如债券）所能获得的利润。如果投资者在金融资产上能赚得高额的利润（假设是8％~10％），他们就不大可能冒着额外的风险和麻烦来投资一家实际的公司。另一方面，如果纯粹的金融收益率较低（假如是4％~5％），那么更多的投资者将会愿意把钱投入实体经济。

最后，私人投资者在为一项新投