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6月7日，中国鹏润集团有限公司（简称中国鹏润，0493，HK）在香港复牌，国美上市的悬念至此解开。2004年9月10日，香港股票市场上代码0493的股票简称由“中国鹏润”正式更改为“国美电器”。黄光裕，这位亚洲首富李嘉诚的小同乡，不仅在短短数年内将旗下的国美电器零售网络迅速扩展至全国，而且用精妙的资本运作技巧将其价值最大化。

国美电器借壳上市最终成功主要经历了两次借壳，五大步骤：

第一步，收购壳公司。鹏润投资以亿港元完成对香港上市公司京华自动化集团有限公司的股份的收购，将鹏润房地产的一部分资产注入到上市公司，并将其更名为中国鹏润集团。

事情的原委是：2000年6月，与詹培忠有密切关系的上市公司德智发展（HK　0070）设立了一家英属维京群岛（BVI）公司Jumbo　Profit，以“独立的机构短期投资者”名义，以1920万港元现金收购了京华自动化（HK　0493）原大股东的一小部分股份。一个月后，詹自己控制的BVI公司Golden　Mount，以5600万港元现金购得京华自动化原大股东的绝大部分股份，从而控制了这家上市公司。

对于有“金牌壳王”之称的詹来说，二级市场炒作才是其最终目的。2000年9月，通过向大股东“供股”，詹进一步加大了对京华自动化的控制力度。【参见本书附录基本专业术语释义之“供股”】

2000年12月6日，京华自动化发布公告，将用现金加股权的方式向第三方购买资产以发展物业租赁业务，而卖方正是黄光裕名下的BVI公司。此次运作完成后，黄光裕以持股3600万股（），成为京华自动化的第二大股东，仅次于詹培忠（）。

一年多以后，2002年2月5日，京华自动化发布公告，增发亿股新股，每股元，全部由黄光裕名下的BVI公司Shining　Crown现金认购，公司将全力发展地产业务。在此消息刺激下，京华自动化的股价在短时间内涨了4倍。

此交易完成后，黄光裕将合计持有京华自动化的股份，取代詹培忠，走向前台。2002年4月26日，黄向外转让了的股份，将其个人的持股比例降低到，从而回避了全面要约收购。2002年7月，京华自动化发布公告正式更名为“中国鹏润”，而中国鹏润的主要业务便是向黄光裕收购的位于北京朝阳区西坝河北里7号院的物业项目。值得注意的是，在买壳过程中，黄光裕不仅获得了对上市公司的绝对控制权，还通过上市公司的现金支付以及股权转让实现了部分套现，而詹培忠则在二级市场上获利颇丰。　。　想看书来

国美电器黄光裕：上市与套现的财技（3）

第二步，重组国美电器。先成立一家“北京鹏润亿福网络技术有限公司”（以下简称“鹏润亿福”），由黄光裕拥有100％股权，然后，国美集团将北京国美在北京的资产、负债及相关业务和天津、济南、重庆等地共18家公司全部股权装入“国美电器”，由鹏润亿福持有65％股份，黄光裕直接持有国美电器剩余35％股份；

如下图：

第三步，把国美电器转型为一家中外合资企业。先在英属维尔京群岛注册成立一家离岸公司Ocean　Town，黄光裕通过在该地注册的Gome　Holding100％掌控Ocean　Town。自2004年4月20日起，鹏润亿福将国美电器的65％股权转让给Ocean　Town，国美电器也由此转型为一家中外合资企业。国美电器全称变为“国美电器有限公司”，以下简称“国美电器”。

如下图：

第四步，中国鹏润收购Ocean　Town公司，从而持有国美电器65％股权。2004年6月7日，中国鹏润发布公告，其于6月3日通过全资控股子公司购买了Ocean　Town100％的权益，其惟一资产便是国美电器65％的股权。此次交易完成后，中国鹏润的主营业务将转向零售业。

在这场价值88亿元的交易中，并未涉及现金，其中亿港元由中国鹏润发行4410万股新股支付，余下亿港元将通过发行两批可转换债券【参见本书附录基本专业术语释义之“可转换公司债券”】支付。交易完成后，黄光裕对中国鹏润的持股量由增至。而如果可换股债券到期全部转股后；其持股量则会增至。

有人将上述上市比喻为“蛇吞象”——黄光裕借助的壳只有几个亿的市值，只是一条蛇，但黄光裕却把一头