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思，才在政府的救市计划上打小算盘。譬如一家着了火的大房子，很多人都心急火燎的准备救火，但有人就出来说，我们得看看值不值得救，是我们自己救火，还是让其他人也来救，你一家犯错失了火，为什么要我们其他纳税人交钱来救你惹的祸……就这样，救火的良机在美国人自己争论的时候，逐步丧失了，于是火势蔓延，熊熊烈火正在吞噬着建立在美元纸币上的魅力无穷的金融体系，甚至会烧伤美国的经济，波及全世界。而更为凶猛的次贷危机第三波冲击波到了，他们才发现，原来自己错失了良机。现在还是次贷危机的第二波，仅仅主要是金融系统遭遇次贷病毒因子的内部攻击，如果采取的措施不够及时或者力度不够，第三波冲击波就会是直接冲击美国的实体经济。

更让人遗憾的是，此次危机不是看的见的敌人，不是一个国家敌对另一个国家，而是建立在纸币上的金融系统和外贸体系的一次严重感冒。这次感冒会动摇整个世界对华尔街的信任。人们都在关注发生在美洲大陆的这次没有硝烟的战争的胜负结果。

这一次发生在内部的病变或者说金融系统的大裂变，是其他国家不能援救的，甚至是不愿去援救的。不过，全球都在救市，拯救自己国家的央行体系，挽回民众对于金融的信心。

另外，联合国贸易和发展会议2008年8月4日在2008年度《贸易和发展报告》中对2008年世界经济增长率预测下调至，对中国经济增长率测预下调至10％。受全球性的通货膨胀压力、美国次贷危机引发的金融市场动荡等因素，可能会使2008年的世界经济增长率比2007年下滑个百分点，这种减速也将给2009年的全球经济增长留下阴影。

同时报告中普遍下调了对发达国家及新兴市场经济体2008年的经济增长预测。日本和美国将分别由2007年的增长和滑落至；欧盟将由下滑至；俄罗斯受惠于原油价格上涨，经济增长率虽将下滑个百分点，但仍将保持的较快增长；中国经济增长率将由1降至10％；印度则由降至。可以看出，2008年发达国家经济整体上处于减速状态；而发展中国家的经济体整体的增长出现停滞。随着次贷危机演化为金融危机，而且，更坏的次贷第三冲击波，冲击实体经济的阶段还没有到来，预计全球经济形势不容乐观，经济复苏还需要两三年时间。

一、　北京奥运年的全球经济背景（2）

2。　让世界感冒的次贷危机

美国次贷危机不仅给美国本土经济造成伤害，全球经济也为之遭殃，由于次贷的爆发全球经济增速放缓。不但发达国家欧美各经济体遭受牵连，就是新兴市场经济体也难逃次贷的危害。

次级按揭贷款，是美国的一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。说白了是面向美国穷人的按揭贷款，也就是说按常规，正规银行在资信审查中，这些人是根本通不过的。那为什么要这样做——是利益驱使。因为相对资信条件较好的贷款人，银行给的利率还款方式要优惠，而次级按揭贷款人在利率和还款方式，只能被迫支付较高的利率，付款方式也更严格。

所以次级按揭贷款从一开始就潜伏着巨大的风险。如果房价一直在上升，那问题不大。可是，由于前期美联储连续17次提息，利率从1％提升到5．25％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温。要知道美国普通人是很少有多余的钱的，每月的钱到了发工资时除去还贷，一般来说基本上用光了。一旦连续升息提高了房屋借贷的成本，就超过了他们的预算，偿还贷款能力就下降了。同时市场需求也受到抑制，引发了房价开始下跌，按揭违约风险也随之增大。

在美国次级贷款市场，占70％的是房利美和房地美两家公司。它们由政府支持，把贷款打包成证券对外发售，承诺投资者能够获得本金和利率。整个次贷市场开始争抢这两家公司所购贷款，新的市场参与者出于逐利目的而过分追求高风险贷款。据估计，“两房”持有或担保的住房抵押贷款债券总额高达近5万亿美元，其中超过3万亿美元为美国金融机构拥有，约万亿美元为外国投资人拥有。

作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这也蛊惑了很多的投资者。除了美国外，包括欧州、亚洲、和我们中国在内的全球主要商业银行和投行，都参与了这场美国次级房贷衍生产品的投资，涉及金额