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。查尔斯二世就曾经在从本国国民借钱后，直接把大家全部的债务和财产私有化到了自己口袋中。南美诸国从19世纪获得独立后，也开始习惯性崩溃。他们虽然盛产金银，但大多被贪污*掉，就是不还钱，过不多久就宣布外债作废，然后再次发行新的外债。

在这种情况下，如果一个国家欠债太多，它就和一个人欠黑社会钱一样，会被暴打一顿强迫还债，甚至可能被欺压得永世不能翻身。在1882年，埃及因为经常欠债不还，终于使得大英帝国怒不可遏，派兵将其征服，收其为日不落帝国的保护国，这样日后就再也不怕埃及人不还钱了。而有时一个国家欠债太过复杂，甚至能够引发很多国家一起的愤怒，这就好比老大带着一堆黑社会小弟一起去讨债。比如1902年，委内瑞拉因为欠了太多人太多钱，任何一国单独怒不可遏都似乎不大妥当，因此英国、德国、意大利一起派军舰前往委内瑞拉，封锁港口，强行索债。

但这么讨债，欠债的不好受，被揍一顿，讨债的也不好受，兴师动众。于是，欠债的政府很快发明了新招：通货膨胀。德国在第一次世界大战失败后，一直十分不忿，因为英法等国同样应该对战争负责，而不是让自己来背黑锅。但弱国从来无外交，德国打败了，英法让它还钱，它不能不答应。于是，当时德国的魏玛共和国想了一个“高招”，通过通货膨胀解决部分债务。很快，德国的年通货膨胀率达到天文数字的程度，人民为了购买生活必需品需要常备200亿马克的大额钞票。在这种情形下，无论多大额的债务，也都灰飞烟灭了。这一招比明目张胆的欠债还狠，因为你根本无法把钱讨回来，就算派军舰去，要回来的也是一堆废纸。

而这还仅仅是借给国家；投资给私人风险就更大了，随便一个郁金香泡沫（Tulip　Bubble）或密西西比泡沫（Mississippi　Bubble）都能让投资者血本无归。有了这些西方国家的“耍赖”和私人公司的崩溃，也就难怪投资者们心里不踏实，杯弓蛇影了。毕竟他们的信息和政府、公司不对称，人家拿着真金白银，就是掌握着主动权，想还给你就还给你，不想还给你就不还给你。

痛定思痛，投资者们后来也发明了自己的招数赏善罚恶。只有一个国家信誉很好，从来都按时还债，投资者才会愿意买他们的债券，而且即使利息低一些也不怕。而如果一个国家经常欠债不还，大多数人会对其嗤之以鼻；所以这些国家只能借高利贷，以极高的利息引诱那些愿意为高回报放手一搏的投资者们。

这么一来，等于把安全性和货币汇率挂上了钩。那些被认为是安全的国家，会有很多人前往那里投资，而他们都会购买当地的货币，由此导致货币升值。而那些被认为是不安全的国家，连当地人都会抛出自己手中的货币购买外币以保证自己财产的安全，更不要说吸引外资了；这么一来，货币汇率下跌就在所难免了。而如果两种货币同样安全，那么其价值就由回报率决定，投资回报率高的货币价值就高。　txt小说上传分享

汇率战争 第四章（4）

但是，是由谁来判断一种货币的安全性和投资回报率呢？由于投资者获得的信息质量其实没有改善，因此他们其实还是根据过去的历史和对未来的预期来进行判断。所以归根到底，他们其实并没有更客观的手段来判断一种货币的安全性和投资回报率，更多的是跟着自己的感觉走。也就是说，如果大多数投资者对一个国家有信心，那么这个国家的货币汇率就会走高；反之就会走低。而所谓有信心、没信心，并没有一个客观的标准。

这其实和《韩非子·说难》里的一个故事很相似。在卫国，原来有个帅哥叫弥子瑕。很得卫灵公的宠爱，因此有点肆无忌惮。卫国有法律，说任何私自驾驭国君车子的都要处以刖刑，也就是把脚砍下来。有一次弥子瑕的妈妈病了，弥子瑕一急，假装卫灵公有令，自己驾着卫灵公的车子出去了。但卫灵公听说后，却认为他德行好，说这个人孝顺，为了妈妈没有脚都无所谓。还有一次，他和卫灵公一起去果园，吃桃子时觉得很甜，就把剩下的半个给卫灵公吃。卫灵公毫不嫌弃，还说这个人好爱我，吃了好吃的立刻与我分享。但后来弥子瑕人老珠黄了，卫灵公不待见他了，就说，这人当年假借我的命令坐我的车，还给我吃剩桃子。虽然弥子瑕的行为和当初没什么两样，但卫灵公前后两次态度截然不同，是因为他本人爱憎有了变化。

投资者看一个国家也一样。他们心情好的时候，可以把一个国家看成高回报，并由此提升该国货币的价值。但他们