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第28部分(第1/4 页)

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成长期的融资特征。成长期是企业大力开拓市场，推销产品，需要大有作为的时期，因此需要大量资金。在成长期的前一阶段，企业虽然这个时候有一定的营业收入，但是产品并未完全打开市场，企业还在扩大规模，扩充团队，加大产品开发力度，现金流出仍大于现金流入。这个时候企业的管理风险十分大，企业尚未形成足够的抵押资金和没有建立市场信誉，很难得到银行的贷款。所以，对于中小企业来说，资金困难是中小企业在这一阶段面临的最大难题。为此，企业不但需要非常仔细地安排每天的现金收支计划，还要开拓其他融资渠道，合理安排融资组合。如果创业者能够承担风险，成长期前一阶段的融资重点可以充分利用负债融资。在成长期的后一阶段，企业在追求规模效应，采用扩展战略，需要大量的资金。这个时期主要吸纳外部资金外主，特别需要风险投资的支持。企业处于高速成长期，往往受到风险投资公司的青睐，创业者需要抓住这个有利时期制定合理的融资计划，获取风险投资公司大量的资金。由于吸纳了大量的风险投资，企业的股本结构往往会发生变化。

成熟期的融资特征。在成熟期，企业已有自己比较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切。这个时期，企业经营风险下降，营业收入稳定，市场信誉建立，处于良性发展中。企业比较容易得到银行的贷款。另外，这个时期，一些比较大的企业准备上市筹集资金，通过股票融资。但是，在我国大陆上市条件很高，很多中小企业都难以实现上市。目前来看，中小企业上二板市场比较多，但主要集中在美国的纳斯达克市场和我国香港的创业板市场，而我国内地的创业板市场正在积极酝酿之中。

图6—1不同开发阶段的资本来源

种子阶段启　动发展确立

个人储蓄

家庭借款

政府援助

个人（天使投资者）

风险投资

抵押贷款

租赁

银行贷款

股票交易所

所以，创业者需要准确判断企业发展阶段，然后将企业发展计划和融资计划有效地结合，将融资需求和资金运作合理匹配。在我国，在新创企业早期，资金主要来源于私人储蓄和家庭借款，个别地区或者个别群体能得到政府贷款，如大学生创业贷款，天使投资在我国比较少。这个时期，企业能不能成立和起步，关键在于创业者能否合理有效地利用有限的资金，以及创业者能否说服相关人士，得到他们的资金支持。在企业发展中后期，资金更多依赖风险投资和银行贷款。这个时候，创业者必须做好融资计划，将资金需求量和企业发展计划向匹配。