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2点，在第三年的2002年10月下跌到1108点，和峰值相比下跌了78％。道琼斯指数从1929年９月1日的386点跌到1932年的41点，跌幅达86％。

熊市反弹的高度能够达到之前跌幅的50％甚至更高：熊市反弹往往持续时间长达数月，反弹后期，分析师和交易者普遍认为熊市已经结束。当熊市反弹在恐慌性下跌中结束时，交易者们才意识到他们参与的迷你牛市其实是个“傻佬反弹”（Sucker　Rally）。　1929年11月到1930年4月道琼斯指数和S&amp；P500经历了和今年同样的5个月的反弹，收回了之前50％的跌幅，之后持续下跌直到1932年的最低点。而纳斯达克指数在2000年５月开始从3042点反弹到4289点，收回了60％的跌幅。

熊市持续的时间之长超过当时大多数人的预期，在峰值之后的第１４年再次触及低点。例如，道琼斯指数从1929年的峰值下跌后，直到1942年再次触及低点（仅高于３２年最低点）后才开始进入长期上涨趋势。日经指数在1990年的峰值之后，也是在2003年触及最低点。而目前的纳斯达克指数处于峰值之后的第９年，其走势和１９２９之后第９年的道琼斯指数的第二次大型反弹非常类似。书　包　网　txt小说上传分享

熊市反弹的宿命（2）

很多交易者认为1929年爆发的经济危机，特别是1929年开始的道琼斯和标普500下跌的走势是孤立的、独特的，1929年之前没有像类似的情况，在这之后也没有类似的情况。实则不然。通过我们上述比较发现，在1932年过去很久之后，大熊市的几个基本规律仍然会在不同的市场上发生作用。我们还发现，和1929年前后若干年的大熊市四项特征相似的行情，远远不止上述几例，比如1835年之后的标普500、1980年之后的金价。

道琼斯指数有再创新低的可能

我们把1994…2009的道琼斯指数和1921…1956之间的道琼斯指数进行对比后发现（图３、图４），2007年之后的这次大熊市在特征上和上述三个走势相似。而如果这种相似之处延续下去，那么上述的三个大熊市在十几年中所表现的４个规律就能给提供出来未来的一些线索。

图3　道琼斯指数（1921…1956）和（1994…2009）的对比　A

图4　道琼斯指数（1921…1956）和（1994…2009）的对比　B

在图3中，我们把道琼斯指数2000年的峰值和道琼斯指数1929年的峰值的时间坐标重合进行比较；而在图４中，我们把道琼斯指数2007年的峰值和道琼斯指数1929年的峰值的时间坐标重合进行比较。两种比较方式下，我们都能发现2007年的峰值和1929年的峰值以及1937年的峰值都有相似之处。背后原因或许是，2000年后的道琼斯和标普５００达到峰值之后，格林斯潘用更大的货币泡沫延缓了大熊市的到来，产生了2007年的更大的峰值。那么道琼斯指数的处境是和1931年一样，还是和1939年一样？

如果是1931年，那么从下跌时间上看还不够，道琼斯指数2007年之后第一波大型下跌仅仅持续了一年半，而不是像前述三个大型熊市在三年内才触底，也就是说是否道琼斯指数在经过这波反弹之后，又将在未来一年多的时间内再创新低？从历史的眼光看，道琼斯指数有再创新低的可能。

另一方面从下跌的幅度上看也还远没有达到，道琼斯指数在今年三月份的低点6688点从最高点14088点下跌了52％，和上述几次大型熊市初期三年内的跌幅相比都相去甚远。有些预测认为未来一两年内，道琼斯将试探19６６－19８２年时期的顶部，就是大致１０００点。但即使道琼斯指数再创新低，之后数年内仍将迎接一次至少能收复一半跌幅的大型反弹。有些预测认为真正的熊市反弹需要等到２０１２年左右，之后还会有多次振荡反弹，在峰值之后１４年的低点之后，最迟在２０２０年开始新的一轮长期上涨，股指将步入下一个长期的持续的上涨趋势中；伴随着长期的经济繁荣。

如果是1939年，这波道琼斯指数将可能类似19３８－３９年的反弹，反弹高度将是之前高点和低点的上黄金分割线，也就是在大致11200点附近。也就是说目前的道琼斯指数还有２０００点左右的上升空间。在３年后，也就是相当于１９４２年，在2012年将再经历一次低