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件，也就是说，可以为这2次股市的大幅度涨跌找到合理的解释，其他8次则都是无缘无故的暴涨暴跌。

同现代金融学相比，行为金融学为我们提供了不同的思考金融问题的方式。因此，在了解现代金融学的同时，我们也应该了解行为金融学的基本内容。

第二十章　金融泡沫是如何形成的

荷兰的郁金香是出了名的，很多人到荷兰旅游就是为了去看郁金香。然而，历史上，郁金香却曾经给荷兰留下过沉痛的教训。1637年前后发生在荷兰的　“郁金香泡沫”大概是金融史上第一个著名的金融泡沫。

几十年之后，类似的一幕又发生在英吉利海峡对面的英国。而且同荷兰人的疯狂相比，英国人有过之而无不及。

17世纪末，长期的经济繁荣给英国人带来了大量的储蓄。他们缺的不是钱，而是投资机会。这种状况了造就了人类历史上著名的金融泡沫之一，即南海公司泡沫。

在南海泡沫中遭受过损失的包括大物理学家牛顿。在遭受损失后，牛顿无奈地说，“我可以计算天体的运行，但计算不了人们的疯狂。”

在南海泡沫破裂后，英国议会通过了《皇家交易与伦敦保险公司法》，这个法律也被称为《泡沫法》。该法案禁止英国公司发行股票。此后，直到1825年英国废除该法案，英国市场上很少有股票流通。

我们为什么把荷兰郁金香狂热、南海公司狂热叫做泡沫呢？当股票、房地产等资产的价格远远高于它们的真实价值，而我们又没有合理的理由来解释时，我们就认为出现了金融泡沫。

我们怎样才知道股票的价格太高了呢？衡量金融泡沫的一个常用指标是市盈率，也就是我们通常说的PE比。

判断股市、楼市是不是泡沫的一个简单办法是，当电视报刊杂志上铺天盖地在讨论股市、楼市，大街小巷里我们到处听到人们在谈论股票、房地产的时候，这个股市、楼市肯定就不正常了，就已经出现泡沫了。这种说法虽然不是很科学，但能从一定程度反映这一问题。

郁金香泡沫、南海公司泡沫破裂之后，金融泡沫从此不断在全球各地上演。

我国也没有幸免于金融泡沫。

我国股市从1990年创建，到2009年，只有不到二十年的历史。但是，在这短短的二十年中，我国股市已经经历了几次泡沫，其中最大的就是2006～2007年的泡沫。

2006年1月底，上海证券交易所的综合指数只有1300　点，但到2007年10月，该指数达到6200点，是2006年1月底的倍。股票价格是由发行股票的公司的业绩决定的，公司经营好，赚钱多，股票价格才会上涨。中国上市公司的业绩没有、也不可能在2006年1月到2007年10月这样不到两年的时间里出现如此巨大的改善。

当然，如同所有的金融泡沫必将破裂一样，中国股市的泡沫也破裂了。上证综合指数在2007年10月上涨到6200点后开始暴跌。到2008年初，上证综合指数只剩下了1800点。

那么，金融泡沫是怎么形成的？为什么金融泡沫会一再出现呢？

公众的投机可能导致金融泡沫。公众的投机如何导致泡沫呢？在股市里，大家通常不考虑股票到底值多少钱这个问题，更不会花时间与精力去计算股票到底值多少钱。大家都在赌，赌有没有比自己“更傻更天真”的“大傻瓜”。如果股市进入到了赌“谁是大傻瓜”的阶段，也就是我们通常说的“博傻”阶段，那么这个股市肯定就已经不正常，已经是一堆泡沫了。

公众的盲目乐观也可能导致金融泡沫。在行为金融学那一章中我们说过，人们不仅容易对事物持过度乐观的看法，而且相信这种乐观的前景真的会变成现实。

一个很有意思的现象是，在出现重大的技术创新、制度创新与市场改革的时候，人们非常容易对这些新技术、新制度的前景表现得非常乐观，相信它们能够带来长期的经济繁荣，于是就会出现股市的持续上涨。

20世纪美国的历次股市繁荣，或者说股市泡沫，几乎都同新技术与新制度的出现、市场的新发展有关，也都与公众的过度乐观联系在一起。

金融泡沫的形成与破裂，给各国经济都带来巨大危害。

资金是稀缺资源。金融市场本来就是为公司筹集资金提供方便的，而金融泡沫的危害就在于，它会把本来已经稀缺的资金引导到错误的地方，从而造成资金的巨大浪费。

无论是对