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当年格林斯潘的原话是：“关于衍生产品功过的争论仍在继续，但近年来经济金融体系的表现已经证明，衍生产品利大于弊……支持我国大型金融机构保持和增强生命力的关键因素是，它们越来越多地应用了各种衍生产品，采取各种更精巧的方法计量和管理风险。衍生产品的应用有助于分解金融风险，从而更好地测量和管理风险。”

而巴菲特早在2002年就说，在他眼里，金融衍生产品是定时炸弹，无论对投资者还是整个美国经济体系来说都是如此。金融衍生产品这个魔鬼已经从瓶子里钻出来了，将来必定会导致某些恶劣后果。

正因如此，巴菲特从2003年开始就清掉了手中所有与次级抵押贷款、次级抵押债相关的金融产品。他形容说，要弄懂一个次级债产品需要看万字；要弄懂一个次贷方阵，需要读75万字，这是一个“没有人能够弄得懂”的产品。正是这种对风险防范的一贯意识，使得伯克希尔公司较好地躲过了这次次贷危机的冲击。

不但伯克希尔公司是这样，巴菲特重仓持有的美国富国银行也是这次金融海啸中受影响最小的银行机构。相比而言，受冲击最大的雷曼兄弟控股公司、美国国际集团等机构，巴菲特在其中都没有投资，这样的先见之明不得不令人佩服。正因为巴菲特具有敏锐的洞察力，早就发现次贷危机会带来的灾难性后果，提前抛光了次贷产品，才使得真正的灾难降临时受到的冲击较小。

仔细研究发现，在巴菲特“看得懂”的股票中，他特别关注现金流指标。现金对于企业来说，就像血液对于人体。一个人的身体再强壮，如果失血过多也会丢了性命。企业也是如此，如果没有足够的资金偿还到期债务，哪怕账面上的盈利再高也会发生债务危机。如果债主们不肯通融，硬是逼着按时还款，这时债务危机就会导致公司发生成长性破产。

最简单的判断方法是，对于生产型企业来说，如果长时间产量大于销量而导致库存积压；对于销售型企业来说，如果长时间对应收货款失去控制或延长货款回收期限，即使产品的盈利率再高，也会因为缺乏现金流而陷入困境。

研究表明，在一般传统型企业中，现金流的增长速度表现为销售量增长的平方根。例如，销售量增长1倍，从1增长到2，这时候的现金流只能增长到2的平方根（）减去1，即，就是，其他的都用在应收款、库存等方面去了。

所谓看懂股票、看懂报表就是要这样去看。如果经营活动产生的现金流大于等于所实现的利润，说明这种利润的质量较好，否则就是账面利润受到了人为操纵或存在大量应收款，质量较差。巴菲特在阅读财务年报时最关心现金流，就是这个道理。【巴菲特股市抄底秘诀】股票投资需要老老实实，懂就是懂，不懂就是不懂。巴菲特在这方面是个老实人，只投资自己理解并且认为是可靠而稳健的公司，从来不抱侥幸心理。这正是他躲过这次金融海啸灾难的主要原因。

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时刻保持清醒的头脑

人们如何表现主要取决于他们拥有的是内心记分卡还是外界记分卡。如果你能用内心记分卡来衡量自己，那将是最有价值的。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，投资者在股市下跌后投资股票，要学会用内心记分卡来衡量自己，而不要受悲观情绪的干扰。

巴菲特在他的传记《滚雪球》中说，每个人如何表现，主要取决于他拥有的是内心记分卡还是外界记分卡。如果能用内心记分卡来衡量自己，那才是最有价值的。意思是说，任何时候都要头脑清醒，只有这样才不至于出昏招。

2008年9月，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护时，就曾多次与巴菲特联系，希望巴菲特出手相救，接受自己的资产。全球最大的保险公司美国国际集团也这样做过。

尽管此时的巴菲特财大气粗，可是他头脑非常冷静，依然固守他那一套投资理念，不会因为有大批上市公司股价暴跌而盲目出手。

巴菲特通过电子邮件婉言拒绝了雷曼兄弟控股公司的请求。他说，如果他把钱投给它，看不到有好回报，因为雷曼公司的账面上正在流血，而股市就像一把落下的刀。

相比之下，巴菲特对美国国际集团似乎更感兴趣。这倒不是因为美国国际集团有什么伟大之处，而是因为巴菲特控股的伯克希尔公司中有大约一半的利润来自保险和再保险业务，巴菲特对保险行业更了解，也更感兴趣。他在2007年一再表示，愿意在“能够了解”的任