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一下子增添了大队后援，自然积极推升本就重仓的“基金重仓股”。推动股指上行的同时，基金的收益也大增，吸引更多的投资者加入基民的队伍，基金又增仓……这是一个良性循环，只要“资金链”不断，一切看起来很美。

不过，近日情况已经有所变化，基金这个大主力已经有减仓的迹象。这不但可以从大盘蓝筹股近日的疲软看出来，也可以从最新的统计数据中得到答案。据中信证券公布的最新基金仓位监测报告显示，截至上周五（8月31日），125只开放式基金平均仓位为73�3％，相对两周前持仓比例下降6�1％。对政策敏感的基金等机构投资者产生了畏高情绪，连续五个交易日均出现明显的逢高减仓迹象。其中，68只基金主动减仓5％以上（当然同时有16只基金主动增仓超过5％）。

截至9月3日，今年以来大盘涨幅为98�88％，共计有183只基金跑赢同期大盘，占可比基金数量的七成多。其中华夏大盘精选净值增长率高达207�49％，超过去年冠军基金景顺长城内需增长全年182�27％的收益纪录。可比的257只基金区间平均净值增长率高达104�71％，超过去年可比的177只基金全年102�57％的平均净值增长率。

这是一组惊人的数据，足以让国外证券业、基金业大跌眼镜，要知道在华尔街一家年均收益率接近20％的基金已经是“基金中的战斗机”了，连续两年收益率超过100％，那简直就是神话中的神话，而目前在中国这是普遍现象。不能不说，这是一个伟大的奇迹。那么，这个“超水平”是否可以变成常态呢？一个人“超水平”发挥之后，接下去“再续神话”的概率还大吗？

要知道，对应于良性循环的是恶性循环，一旦基金减仓—大盘下跌—基民赎回—迫使基金再减仓成为新的循环，那么其对股指的助跌作用也是非常大的，这也是令人担忧的事。并且，现在已经不是杞人忧天，基金减仓这第一步已经迈出了。

昨日，受到建行即将回归A股市场的冲击，银行股、金融股等首当其冲地受到基金的减持。同时，投资者亦忧虑市场扩容的加速，前期获利极为丰厚的大盘蓝筹股因此被率先兑现。尽管基金经理们一再否认“蓝筹泡沫”，但由于基金建仓不断把蓝筹股价格推高，从而形成蓝筹股股价高估，这已是不争的事实。

“在泡沫没有破灭之前，谁也不知道是否存在泡沫。”格林斯潘的名言现在成了基金们最有利的武器。但事实胜于雄辩，既然没有泡沫，为什么悄悄地减持呢？基金大主力到底在担心什么呢？值得大家思考。世界上没有只涨不跌的股市，要想涨得更多、涨得更好，唯有遵循市场规律，实现涨跌有序。涨跌就像人的呼吸，一个人再牛，一口气能憋多久？（后注：2008年一季度的走势证明，当时的担忧成为了现实。）

风险将由结构性向系统性转变

时间：2007…09…21　11：40：04

上午大盘先抑后扬、再度回落，早盘的跳水式杀跌似乎露出了调整的真面目，但“稳定”和“策略”决定了短线的下跌不会太凶猛，否则人人都想出，主力根本出不了多少货，只有像近日这样慢慢地磨，才可以在更大程度上减轻仓位，实现高位出逃。

权重股在早盘普遍出现大幅下跌走势，宝钢股份、民生银行、浦发银行、万科、鞍钢、苏宁电器、兴业银行等的破位形态越来越明朗化。与此同时，一些形态尚保持得较好的权重股则担当了护盘重任，今日轮到了中国石化，加上工商银行、中国平安的配合，硬生生将股指从下跌40余点拉至红盘。但当权重股们把指数拉上来的时候，其他个股反而纷纷走软，整个市场普跌态势反而明显起来，显示股指的失真现象比较严重。

煤炭、能源、有色、航天航空等板块表现仍非常强势。这些品种的炒作已经进入博傻阶段，即越是没人敢追（指形成跟风气候的买盘，个别人胆大冲进去不算），它越是涨给你看；如果多数人都觉得还可以吃，纷纷追进的时候，它一定狠狠地跌给你看。比如近日的钢铁板块就是如此，经过上周的疯狂并得到了市场高度“认可”之后，龙头品种近日已连跌四天，把一些盲目乐观者套在了高高的山冈上。

一、如何研判短期市场走向（10）

如果在近日的震荡中，手中的个股表现不错，那是幸运的事，但不见得是继续看好它的理由，有高点就走，也许更实惠一些。坚持一种风格，就可以获得这种风格所带来的固有收益，尽管它所固有的缺陷也无法避免。怕就怕，一