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现在我们可以客观描述复杂的次贷证券化链条：

首先，像房利美这类金融机构大量购入住房贷款。

其次，金融机构将这些住房贷款的很大部分进行证券化，通过设立特殊目的实体，将住房贷款证券化产品转移出自身资产负债表。

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第28节：第二章流动性之惑（11）

第三，投资银行承销住房贷款证券化产品，通过估价模型计算不同贷款的风险，按照不同的风险打包，编写说明书。以不同的风险类别对应不同的收益率，推销给不同风险偏好的机构投资者。更重要的变化是住房贷款的产品设计和定价机制发生了显著变化。基于不同借款人的信用情况，可以对相同产品制定不同价格。而对经过证券化和再证券化的产品，少数高端金融机构和投资者不得不依赖高度复杂的金融模型来进行风险识别和定价。

最后，机构投资者根据自身风险和收益的需要，选择购买住房贷款证券化产品。

对银行来说，衍生产品分散了风险，增加了融资渠道，降低了融资成本，与此同时，经过投行的包装策划，从此也将风险扩散到了证券、保险、各类投资人、其他国家！

发行证券化产品的机构有时还主动或被迫保留了部分风险最高的产品。

由于构建过程复杂，涉及多方主体，除了一般证券具有的风险（如利率风险，汇率风险、流动性风险、主体信用风险等），结构性融资产品还具有特有的风险，主要有信用风险（资产池信用级别降低的风险）、提前支付风险等。

但，风险多，自会有遮蔽风险的手法，投行就是干这个的。

来全面认识以下华尔街的投行吧。

投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。

但是，投资银行业很发达，对投资银行的界定却显得十分困难。投资银行是美国和欧洲大陆的称谓，英国称之为�