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投资人认为正股便宜时，才应该考虑买入备兑认购证；认为正股偏贵时，才应该考虑买入备兑认沽证。如果投资人只分析单只认股权证的价格走势，不论正股价格的平贵而进行买卖，那就变成本末倒置的纯投机行为。？

理论上讲，认股权证的合理价格和正股的价格之间有着紧密关联，投资人只要把正股价格、正股价格百分比波动的标准差、当前的利率水平、权证的行使价格和行使期限，输入到一个叫Black…Scholes的模型中，就能算出某只认股权证的合理价格。不过，香港市场上大部分认股权证的价格，都远高于理论价格。因此，投资人就要衡量，自己愿不愿意为了获得一定量的杠杆作用，而额外支付一定的差价（可能是认股权证价格的百分之几到百分之几十）。？

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以小博大的认股权证（2）

需要特别提醒读者的是，发行商为了获取更高的利润，往往会发行一些非标准的认股权证，或在发行条款中加入一些不利于投资人的条款。从法律上讲，发行商在招股书中都已经对这些认股权证的条款进行了足够的披露，因此不需要负相关的法律责任。？

因此，要保护自身利益，投资人必须充分理解，才能考虑是否介入认股权证。

那么香港权证是如何命名的呢？窝轮条款包括编号、窝轮名称、相关资产、类别、行使价、到期日、换股比率及窝轮定价。其实，从窝轮的名称中，已能得知其中一些窝轮条款。例如，名称为“9208？SG…HSBC@EC0602B”的窝轮。

窝轮编号：？9208

发行人：？SG？（法兴）

相关资产：？HSBC？（汇丰控股）

结算方式：？@代表现金结算，*代表实货结算？（现时市场已没有以实货结算的窝轮）

窝轮款式：？E代表欧式轮，X代表特种窝轮，A代表美式轮（现时市场已没有美式轮）

窝轮类别：？C代表认购证，P则代表认沽证

到期日：？0602，即2006年2月到期

基本上，所有窝轮都会有以上的符号，但有些窝轮名称的尾部会多出一个英文字母，这个英文字母是代表什么呢？

以汇丰认购证9208为例，窝轮名称尾部多了一个英文字母“B”，有时更会有“A”、“C”或“D”的字样。这些英文字母是用以辨别由相同发行人推出多于一只资产，且到期年份、月份均相同的窝轮，避免投资者在投资时出现混乱。投资者不必过分在意窝轮名称尾部的英文字母，但千万不要因见到“C”，就误以为是认购证（Call）。

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牛熊证挂钩资产变动（1）

牛熊证是一种与衍生权证相似的结构性产品，它与相关资产表现挂钩。

问：牛熊证与此前的衍生权证究竟有什么不同？

答：牛熊证的主要特点是，它的价格变动贴近挂钩资产变动，同时具有收回价并要强制收回；此外，挂钩资产价接近收回价时，牛熊证价格变动幅度会较大，流通量也可能会较低。

牛熊证与衍生权证有明显的区别。首先，衍生权证对于相关资产价格变动的反映要受到多种因素的影响，而牛熊证的价格变动金额与相关资产的价格变动相当；其次，衍生权证的定价受到相关资产隐含波幅影响，但牛熊证受隐含波幅的影响却非常微小；此外，衍生权证没有强制回收机制，但是牛熊证的相关资产价格一旦触及回收价，就必须被收回。

问：对于投资者来说，投资牛熊证是否意味着较大的风险？

答：对于投资者来说，牛熊证首先面对的是强制收回风险。如果挂钩资产价格触及收回价，发行商将立刻强制收回，对于没有余额的牛熊证来说，牛熊证被回收时没有任何价值。在最坏的情况下，投资者可能会损失所有的投资金额。此外，牛熊证具有的杠杆作用、有效期最短只有三个月、以及流通量不一定随时有保证等也是风险所在。所谓牛熊证，是一种反映相关资产表现的结构性产品，包括牛证和熊证。投资者可以按照对相关资产（比如对股票、指数或者商品）的看法，利用小量资金进行相应投资。以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。？

与衍生权证相似，牛熊证为一种具有