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应的优势。但是，资源类企业的经济周期特征是比较明显的，再投资成本也比较大，在这种情势下，企业如能够推行一定的多元化战略，则有助于其现金流的持续、稳定和增长。

案例四 安徽合力　（600761）——价值运作的实战案例

一位叉车行业的朋友告诉我，有一颗明星正在冉冉升起，就是安徽合力股份有限公司，那时是2006年3月。当时安徽合力的股价是六块钱，我开始收集资料，对它进行研究。经过分析，我很快就初步断定这是一家很不错的企业。而当时市场对它的认识还很不充分，只有少数的机构开始注意这家被冷落在角落里的明星企业，但是我认为安徽合力从2006年开始，将迎来企业发展的黄金时期。

我决定打电话与业内一些著名券商研究所负责机械板块的资深研究员交流沟通，听听他们对这只股票的看法。结果市场中的主流研究机构普遍对这家公司没有给予足够的重视，认为这家公司的每股价值最多有10块钱，当时业内关注更多的则是振华港机和三一重工。而我的看法是，如果信息披露真实的话，安徽合力的合理股价保守也应该在20元以上，这是基于业绩和成长性而得出的结论。

第一节 绩优高成长股票投资技巧（9）

沟通之后，有些研究员表示会重点调研一下这家公司。几天过后，我开始接到券商研究员的回电，根据他们最新了解的情况，这家公司实际情况比我先前估计和分析的还要好。业内主流机构对它的评级也开始升温，研究员们开始将对它的估值提高到15元左右。而在我看来，这个估值水平还是太保守了。

半年过后，安徽合力的股价真的从6块钱涨到了15元多。而这时候，业内研究员又一次调高对它的估值到20元。但是，根据这半年多的观察和调研，我认为现在这个估值还是保守，这时这只股票的价值应该进一步调高到30元。同时，中金等著名机构开始重点推荐这家公司，并在其2006年第四季度和2007年年度投资策略当中极力连续多次推荐。终于，安徽合力在2007年1月份上涨到了30元。

现在，让我们来分析一下上面的过程。股价的上升，第一是要有良好的基本面和增长的业绩做支撑；第二，要首先被先知先觉的人所发现，第三要逐步地获得业内研究机构的认可。得到认可之后股价的上升将激发投资者的乐观预期，这种乐观的预期将会影响业内研究机构对其进一步提高估值，从而推动股价再次上升，这样股价的上升趋势将会越来越稳固。这就是安徽合力从2006年3月到2007年3月，一年涨幅5倍所走过的一段路程。

下面让我们来看看安徽合力的财务状况：

安徽合力股份有限公司

报告期 每股收益 每股净资产（元） 净资产收益率（％） 主营业务收入（万元） 净利润

（万元） 利润率

（％） 每股未分配利润（元） 每股现金流量（元）

06前3季

05年年度

04年年度

03年年度

02年年度

从上表可以看到，从2002年以来，安徽合力公司的每股收益持续增长，利润率稳定，净利润稳健增长。

报告期 主营业务

收入增长率 净利润

增长率 总资产

增长率 净资产

增长率 每股收益

增长率

05年年度

04年年度

03年年度

02年年度

01年年度

00年年度 3％

99年年度

98年年度

97年年度

96年年度

95年年度

94年年度

从上表我们可以看到，从2002年以来，公司主营收入的稳定增长性开始转好，我们前面曾经分析过，“持续、稳定、增长”，这对于提高市场估值水平非常重要。我们知道，对于波动性越大的公司，人们对它未来发展的预期就越不稳定，相应的风险就越高，相对估值水平便会降低。

从上面的表格中我们还可以看到，安徽合力2006年前三季度的业绩就已经大大超越了05年全年，可以预见公司06年的盈利将会大幅增长，这很可能将是下一轮加速发展的开端，股价也可能大幅加速上涨。

再让我