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售。原本盛传派特别股息的中银香港（）并无派息，重磅股###（）率先下跌，长实（）及和黄（）也由升转跌，同时市场传出李嘉诚入院消息；中国人寿虽然此前公布了胜过市场预期的中报，但没有派发中期息，导致该股午盘后开始下挫。

当日港股恒生指数大跌301点，成交大增至335亿港元，港股市值蒸发1400亿港元。发行商纷纷沽出手上正股，压低了正股股价，散户也是争相沽轮逃命，迫使多只权证价格大幅下挫，引发了权证市场的惊涛骇浪。

当日下午一开盘，中国人寿的认购权证遭到大量抛售，多数跳空低开。至收盘时，瑞士一波发行的认购证、德银发行的认购证跌幅均达到30％，中国人寿44只认购证无一上涨。跌势最剧烈的则是几日来大升的长和系认股证，虽然李嘉诚入院的消息在收市后遭否认，但长和系认股证已全线崩溃。富通中银香港的认购证也在当日暴跌。

当日香港权证市场成交高达亿港元，创下有史以来的最高纪录。据悉，自“8？18轮灾”事件以来，香港提供戒赌辅导服务的明爱展晴中心在两个月内就接获近30宗炒权证及期指的求助个案，其中更有专业人士，在短短数日内欠下100至900万元巨债。

引发权证市场检讨

市场人士分析，这场轮灾与外围或香港基本经济因素并没有太大关系，完全是大户无风作浪的变局，部分投资者更联合发表公开信，投诉有关权证商兼任相关权证庄家，以及有权无限量增发权证以干预轮价，出现不正当交易，要求监管部门重新审视权证增发等制度。

经此一役，市场言论沸腾，监管机构有必要检讨权证的发行机制，研究出适合市场的“游戏规则”。？

在投资界巨大压力下，本来无意干预权证市场的香港证监会立场开始有所转变。9月8日，香港证监会和香港交易所同时发表声明表示，就近期权证进行调查，将毫不犹豫地打击不当行为，保护投资者；香港交易所则表示，将密切监察衍生权证市场及其它市场发展。

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如何炒权证（2）

这是香港两大监管机构非同寻常地同时对某一市场情况发表声明。

其后，香港证监会发表了《香港的衍生权证市场报告》，对香港衍生权证市场作出全面检讨，并针对市场操守及投资者所获资讯的质量，如何提高市场效率、公平性及竞争力提出6项建议。

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炒权证要看正股价格

相信大部分投资者都知道权证是有溢价的，而溢价的意思大家也可能十分清楚，是反映持有权证至到期，相关正股要较现价变动多少，权证才可达到盈亏平衡。

部分投资者拣选权证时，非常重视溢价的高低，然而，单以低溢价作为拣选权证的最重要考虑因素是否绝对正确呢？知道了溢价是权证的盈亏平衡点，又是否代表已完全掌握溢价背后的真正意义呢？

有些投资者利用溢价来衡量权证价格的高低，如溢价较低，便认为权证价格便宜。但其实在权证定价的公式中，根本不存在溢价这因素，也就是说溢价与权证价格的升跌，基本上是没有直接关系。

权证价格主要受五大因素影响，包括正股价格、剩余时间、隐含波幅、利率及股息，而溢价只是在得出权证价格之后，引申出来的一个参考数据，不同条款的权证有不同的溢价，没有一个所谓合理的溢价水平。

在五个因素之中，正股价格是最主要因素，以认购证为例，当正股价格低于其行使价便可称之为价外证，而高于行使价则为价内证。愈价外的权证，溢价便愈高，因权证本身没有内在值，即全部是时间值，持有权证至到期，需要正股出现较大升幅，令权证由价外变为价内，并要产生足够的内在值，以抵消原先所付的时间值。相反，愈价内的权证，其时间值所占比重愈少，故溢价或盈亏平衡点便可较低。

再谈剩余年期这个因素，权证的年期愈长，时间值愈多，溢价便愈高；而年期愈短的，则时间值愈少，权证价格愈贴近其内在值，溢价便因而愈低。

因为以上两个主宰溢价的因素，一些爱追逐低溢价权证的投资者，往往会不以为然拣选了一些短期而价内的权证。短期价内证的特性是高风险、高回报，但投资者取低溢价的原意可能是想保守一点，明显与其取向相违背，这说明了单凭溢价高低未必能筛选出适合自己的权证。

宜选长期贴价证

当前港股市况动辄便有数百