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日本银行的巨额坏账

在房地产价格暴涨时代，银行放出了巨额的房地产贷款。房地产泡沫的破灭使巨额房地产贷款成为坏账。

根据1998年的银行统计数据，日本全国银行的不良资产已经超过100万亿日元，估计需要做销账处理的不良资产大致为60万亿日元。而美国高盛公司则认为，日本银行业的坏账已经达到237万亿日元的水平，约占日本年度国内生产总值（GDP）的一半。

1985年以来，日本的利率水平持续走低，1986年1月以来，为刺激国内经济和遏制日元持续大幅度升值，日本中央银行贴现率连续5次降低，由5％降到了1987年的超低利率水平，这是日本战后以来的最低水平。并且这一超低利率水平一直持续了到1989年5月。在这段时间里，日本长期实施低利率政策的主要原因有二：一是美国的国际政策协调的要求，二是为了支撑美元，因为低利率政策可以引导日本资金持续流入美国，为美国的财政赤字提供资金，防止美元在巨额贸易赤字压力贬值。

正是这一时期的低利率政策导致日本的地产和股市大泡沫。

由于日本实施超低利率的货币政策，使得大量社会资金需要寻找新的投资方向。在日本，土地和股票是日本投资者主要的投资对象，这两大投资对象之所以值得投资是因为它们的供应量是受到限制的。

对日本人来说，土地和股票是最好的投资对象。

由于股票市场上涨，企业股票融资成本不断降低。在股票看涨预期作用下，许多公司开始发行可转换公司债券和附带认股权证的公司债券，债券的利率非常低。如果在欧洲债券市场发行日元可转换公司债券，有时还会出现负利率。这是因为在1985年广场协议后，投资者对日元升值的预期很高，导致日元远期汇率远远高于现汇汇价，日元预期升值幅度超过债券利息。实际上，与国内相比，日本许多大企业更倾向于在欧洲债券市场发行日元债券融资，因为欧洲债券市场的融资成本比国内更低。以1994年为例，欧洲日元债券的发行总额为108600万亿日元，而日本国内“武士债券”的发行总额为11100万亿日元，欧洲日元债券的发行额是国内“武士债券”的发行额的近10倍。

由于企业通过发行股票和债券的融资成本很低，所以许多企业的融资方式从银行融资转向证券市场融资。这些企业从证券市场筹集巨额资金后，除了用于设备投资、土地和股票投机外，也用于偿还银行的贷款。这使得银行不仅失去了优质企业贷款客户，而且贷出去的钱也被归还。结果造成银行资金严重过剩，迫切需要寻找投资方向。

于是银行资金大量投向房地产企业和建筑公司。在土地泡沫时期，不管是谁，只要有土地作担保，银行就提供贷款。并且在计算土地担保价值时按土地市场价格的120％计算，这样计算的理由很简单，土地价格在不断上升。这种做法也只有在经济狂热的日本才见得到。

不仅在国内如此，在国外也是如此。由于日元持续大幅度升值，银行感到国外所有的房地产都很便宜。只要企业提出贷款资金是用于房地产收购或建造，银行一般都会很爽快地给予贷款支持，审查条件很宽松。

在房地产和股票价格泡沫期间，日本国民的资产增加了1000万亿日元，许多日本人成了大资本家，一时非常富有。高级娱乐活动流行，高级观光饭店客满为患。开发商不仅在日本国内开发豪华的观光设施，同时也在世界各地到处兴建豪华宾馆、饭店和旅游设施。

在1989年股票泡沫破灭，1990年房地产泡沫破灭后，股票和地产价格进入快速下跌过程中，许多房地产企业和建筑企业陷入财务危机，银行的巨额贷款也就这样成了不良贷款，出去容易，回来难。

此外，由于房价快速下跌，导致市场房价大大低于在银行的房屋抵押价值，许多日本人选择拒绝还款，把房屋所有权让给银行。如果需要居住，自己再从市场上低价买房。这使得银行大量的房屋抵押贷款变成了价值不断缩水的房屋资产。

日本长期信用银行破产

日本长期信用银行（以下简称“长银“）是日本大型银行之一，该银行的破产一度引起了日本金融大动荡。在1998年破产前，长银的贷款余额占日本民间金融机构贷款总额的4％以上，如果长银一下突然被消灭，日本GDP将下降1％，失业人员将增加70万人。

长银是于1952年12月以政策目的成立的制度银行。在战后经济恢复时