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于是，金锭银行家手中就有了黄金生产商未来的产量作为偿还中央银行黄金租借的抵押。再

加上，中央银行家和金锭银行家原本就是一家人，所以“租借合约”几乎可以无限延长下去

（Loan　Roll　Over）。于是，金锭银行家就有了双保险。

在这个最初的主意开始运作后不久，天才的华尔街银行家又不断推出新的衍生产品，比如延

交现货合同（Spot　Defered　Sales），条件远期合约（Contingent　Forward　），变量远期合约

（Variable　Volume　Forward），德尔塔对冲（Delta　Hedging），和各种期权合约。

。onefx/bbs

在投资银行的推波助澜之下，黄金生产商纷纷陷入这个前所未有的金融投机活动之中。各国

黄金生产商纷纷“透支”未来，将地下可能的储量统统折算成现有产量进行“预售”。澳大利亚

的黄金生产商甚至将未来7　年的黄金产量卖了出去。西非加纳的重要黄金生产商Ashanti　更

是在高盛和16　家银行的“参谋”之下购买了总量高达2500　张金融衍生产品的合约，到1999

年6　月，其对冲账目上的金融资产高达2　亿9　千万美元。评论家纷纷指出，当代的黄金生产

商，与其说是在开采黄金，还不如说是以开采黄金为噱头进行危险的金融投机。

在黄金生产商掀起的“对冲革命”浪潮中，巴里克黄金（Barrick　Gold）　公司可算是名副其

实的大哥大。巴里克的对冲规模早已超越了风险控制的合理范畴，说它的策略是金融豪赌也

绝不夸张。在其海量的单向卖空黄金的行动中，巴里克无形之间造成了同行之间竞相杀价的

局面，其结果必然是自毁市场。在巴里克的年报上，系统性地误导了投资人，它吹嘘自己复

杂的对冲策略使其总能以高于市场的价格卖出黄金。其实，巴里克卖到市场上的黄金中有相

当部分就是通过“金锭银行家”向各国中央银行低息“借来”的黄金，它在市场上抛售这些“借

来”的黄金所得的收入，用于购买美国财政部的债券，其中的利差收益，就是所谓的“复杂的

对冲工具”所产生的奇妙效果的真正来源。这构成了典型的财务欺诈。

在几个方面的合力之下，黄金价格不断下跌，这符合所有参加方的利益。黄金生产商由于早

已锁定出售价格，在金价下跌时，他们账面上做空黄金的各类“金融资产”，还会升值。于是，

黄金生产商就奇怪地成为金价下跌的同谋者。生产商得到的只是短暂的甜头，失去的却是长

远的利益。

黄金反垄断行动委员会（Gold　Anti…Trust　Action　mitee）　主席比尔。莫菲将这个蓄谋

打击黄金价格的特殊利益集团称之为“黄金卡特尔”（Gold　Cartel　），它的核心成员包括：

JP　摩根公司，英格兰银行，德意志银行（Deutsche　Bank），　花旗银行，高盛公司，国际清

算银行（BIS），美国财政部，和美联储。

当金价被强大的市场需求不断推高时，中央银行就会冲到第一线，公开抛售大量黄金，直到

吓退投资者为止。

格林斯潘在1998　年7　月的众议院银行委员会（House　Banking　mittee）　的听证会上宣称：

“黄金是另一种有大量金融衍生产品进行场外交易的商品，投资者无法控制黄金的供应量，

如果黄金价格上涨，中央银行们随时准备‘出租’黄金储备来增加供应量。”换句话说，格林

斯潘公开承认，如果有必要，黄金价格完全处于中央银行家们的控制之下。

1999　年3　月科索沃战争爆发，情况发生了微妙的变化。北约的空袭迟迟未能奏效，黄金价格

在强大购买力的支撑下开始积蓄爆发力。如果金价一旦失控而持续走高，“金锭银行家”则必

须从市场上高价买回黄金，归还给中央银行家们。如果市场上没有这样多的现货，或者当初