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高估了。

美国做出这样的规定是为了限制黄金的生产，从而抑制黄金的货币作用，以此强化美元的国际货币地位。但是，黄金才是真正的货币之王，美元高估的平价迟早会被纠正，于是美元与黄金之争自布雷顿森林体系确立之日便被引发了。

在开始的时候，美元并没有和黄金发生大冲突。但在1958年，欧洲恢复了对非本国居民的货币可兑换性后，布雷顿森林体系得到了加强。在美国与欧洲的贸易过程中，美国的贸易收支状况出现了恶化，其黄金储备减少了22�75亿美元。

1960年，美国经济经历了再一次的衰退。由于美国利率的下调，使其国内短期资本大量外流，金融市场也开始动荡不安。黄金大量外流使人们纷纷猜测美元疲软甚至可能贬值。到了10月30日时，市场上突然出现大规模美元兑换黄金的现象，伦敦交易所的黄金价格也突然突破了35美元的黄金定价，一路上扬达到了40美元。

在这一系列的变化中，第一次黄金危机爆发了。

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总统的秘密备忘录�

面对黄金危机的来临，美国有些措手不及，身为世界货币的美元遭受到了第一次严重的打击，美元已经面临贬值，这是美国政府高层不愿看到的情况。这个时候，一个年轻的总统候选人在大选中阐述了自己的政策立场，他说：“如果我当选，就不会让美元贬值。”这个人就是肯尼迪。肯尼迪的话就好像是一颗定心丸，他的经济主张和宣传俘获了大多数人的心，最终他成了竞选中的赢家。

肯尼迪成了白宫的新主人之后，还没有来得及回味自己的慷慨陈词，麻烦就已经找上门来。这个麻烦正是最让他头疼的两件事情——国际收支和美元问题。

针对美元问题，老肯尼迪曾经告诉儿子，货币的强大对于一个政府的成功是至关重要的。从后来肯尼迪的行动来看，老肯尼迪的这句话奏效了。刚上台，肯尼迪就把维护国际收支平衡以及确保美元的稳定作为首先考虑的事情。

他不仅要解决黄金危机所带来的问题，而且还下决心为美国打造强大的美元“航母”。当然，口号和信念都是虚无的，只有真正有效的行动才能让美元走出困境。而对于肯尼迪来说，执行力从来就不是问题。

国际事务的负责人鲁萨都是金融领域的专家，对于货币体系的管理与控制也都十分熟悉，他们成了肯尼迪的得力助手。狄龙曾经在本家族投资的银行中担任过主席，而鲁萨则曾经在纽约联邦储备银行工作过15年。这两个人可谓志同道合，他们有一个共同信念，那就是维持现有体制给美国带来的好处。很显然，只有维持35美元的平价和固定汇率，才能让美元的地位保持下去，而这样也能使美国持续享有更多的好处。

当时的经济学家特里芬和狄龙、鲁萨都是固定汇率拥护者，然而不同的是，特里芬看到了黄金危机的根本原因。1960年，特里芬在《黄金与美元危机》中就曾指出布雷顿森林体系的缺陷，他认为黄金定价会影响美国国际收支状况，如果美国国际收支出现逆差，美元的信心就会受损，而如果美国国际收支出现顺差，则会导致国际储备不足。特里芬看到了黄金和美元问题的关键所在，并且提出了新的储备资产建议，但是他的建议在黄金危机之初并没有得到重视。

鲁萨主张调动其他货币的力量从外围支持美元，并通过构建美元内外防御圈的方式来维持美元的平价。1960年11月，美国联合比利时、英国、法国、意大利、荷兰、瑞士、德国等国家一起平抑金价，八国在伦敦市场上卖出黄金，并成立了黄金总库，防止黄金价格上升。同时美国还通过向基金组织借款来支持美元，在美国的“努力”下，货币基金组织的借款对美国总是生效。事实上，这一交易的内幕是有10个国家为基金组织提供资金的来源，而基金组织总是为美国打开方便之门。通过这些外围支援的策略，黄金危机得到了暂时的缓解。 但是由于缺乏对国际储备不足问题的认识，这种外围支援让美国的债务激增，美元已经开始成为空头支票。狄龙和鲁萨并没有接受特里芬关于创立新的储备资产方案的建议，与此同时，法国于1963和1964年提出的综合储备单位方案也没有得到重视。

1964年约翰逊入主白宫，他任命福勒为财政部部长，直到此时，国际储备的问题才得到了重视。福勒虽然对货币金融不算精通，却有良好的政治嗅觉以及谈判能力，尤为重要的是他非常重视特里芬的建议。

1964年，美国的债务总值已