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第4部分(第1/4 页)

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迹�涑钟腥擞腥ɡ�ǘ�且逦瘢┰诤显嫉狡谌栈虻狡谌找郧埃�刺囟ǖ募鄹衤蚵裟持肿什�#�1定价方法等;另一类为相对估值法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法(需要进一步了解的读者可参考其他相关资料,篇幅原因,本书就不展开叙述了)。实践中通常依据不同的行业前景和估值水平,将企业划分为“价值型”、“成长型”、“价值成长型”。

“反身性”原理揭示:股市要素之间互为因果

当一个故事开始时,人们还不信,但随着人们不断地加入这个故事中来,经“众人拾柴”般买入推动后,故事本身也跟着改变了,最终故事成为了现实,一种荒诞、离谱而极端的现实,就是因为参与者的增多改变了故事本身。当1000人个讲1+1=5时,可能真的就等于5了,反而不再等于2了。这就是反身性。

这是投资大师索罗斯所提出的一个哲学概念。笔者依据对这一理论成果的认识,将他所提出的反身性,誉为时代的“股市相对论”,它对于深入了解股市机理具有划时代意义。

提到乔治·索罗斯,人们很容易把他与金融投机家联系在一起,但很少有人知道他首先是一位哲学家。索罗斯在大学时代,深受其导师卡尔·波普尔的哲学影响,并在此基础上提出了反身性原理。在《金融炼金术》一书中,索罗斯较为完整地表述了他的哲学思想,后来将这一原理应用于他的金融证券实践,由此获得巨大的成功。

所谓反身性,它表示参与者的思想和他们所参与的事态,都不具有完全的独立性,二者之间不但相互作用,而且相互决定,不存在任何对称或对应。在政治、经济、历史等领域中,普遍地存在这样一种反身性的关联。通过参与者的抉择,建立在对事物固有的不完备认识之上的这一论证,索罗斯提出了一种不确定性的命题。索罗斯在论证自己的原理时,对比了量子力学中的测不准原理。他认为,人的思想对于事态发展所带来的不确定性,同量子力学中的不确定性相似。

索罗斯在书中记录了他应用反身性原理进行历时试验的情况,事实表明他的多数预测是成功的。这说明在思维者参与的事态中,确有某种可加以正确预测的成分,但这需要极高的智慧。索罗斯正确地看到了有思维参与的历史过程的不确定性,看到了主流市场经济学理论由于忽视这一因素而导致的根本缺陷,创造性地提出了反身性原理。473:1,这是索罗斯作为量子基金' 1 基金:我们现在所说的基金通常是指证券投资基金,证券投资基金是一种间接的证券投资方式,基金管理公司通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人(具有资格的银行)托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,其与投资者共同承担风险,分享受益。'1经理人,从1968年到1993年的累积投资纪录。他的投资纪录与其说是他投资技巧的胜利,还不如说是他哲学理念的胜利。

反身性源于众多跟风者对市场本身的能动作用。索罗斯就是在利用反身性的发展过程获取大利,而巴菲特则利用反身性造成的极端,去买进被严重低估的价值,卖出被严重高估的泡沫。前者利用趋势赚钱,后者则逆着趋势去寻找赚钱的机会。两位大师都把反身性发挥到了极致。

本章小结

股市众多的不确定性造就了股市理论的多样性,而每种理论适用的相对性又构成认识股市的局限性。投资者投身股市,一定要放弃确定性思维,改变单一的因果关系认知,正确地认识股价波动,同时应了解矛盾的普遍性与特殊性,从而构建正确的交易方式和思维方式。

2。1 概述

军事谚语:“知己知彼,百战不殆。”在整个投资环境中,在人与市场这个开放系统的竞局中,外因通过内因而起作用,投资者是其中最薄弱的环节。可以说,投资成功的最重要因素是你自己。因此,加强投资者本人的修炼,以及树立正确的理念和学会规范操作,才是成功的关键。

股市中,高手是令人羡慕的,他们定位准确,思路清晰,性格坚定,操作果断,他们很容易选出大涨的个股,他们谈笑风生,收放自如……股市高手是天生正确的吗?答案当然是否定的。巴菲特在一次演讲中就勇敢地承认了自己的错误,他在早年进行的US Air 这笔交易中几乎损失了全部的投资。索罗斯在《索罗斯谈索罗斯》一书中也解释说:“对于其他人来说,犯错是羞耻的,而对我来说,意识到自己的错误是

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