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可供分配给股东（和债权人）的最大现金额，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。

自由现金流量=（税后净营业利润＋折旧及摊销）…（资本支出＋营运资本增加）

现金流量折现法要求预测企业未来多年的自由现金流量，并按估计的资本成本折现后，加上一个恰当的终值估计数，就计算出企业的当前价值。在现金流量折现法中，现金流量是衡量企业价值的标准，持续经营是其根本性的假设。公式如下：

公司价值=FCF/（1＋W1）1＋FCF/（1＋W1）2＋FCF n （1＋W 1 ） n ＋ ［FCF n＋1 /（W 2 …g）］ （1＋W 2 ） n

其中：FCF为公司历年自由现金流

W1为公司高速增长阶段加权平均资本成本

W2为公司平稳增长阶段加权平均资本成本

g为公司平稳阶段增长率

n为现金流折现的年限

实际上这种方法在实业投资项目的可行性报告上面用得多一些，因为新项目本来就没有任何的历史，都是参照行业平均数据进行的一种预测和评估。另外，这种方法对高速公路项目投资、固定收益资产（债券）等地方比较适用，因为这种项目的可持续性和可预测性都很强。但在绝大多数上市公司的股票估值方面，这种方法并不实用，因为大多数上市公司都无 法精确的预测其3年以后的发展情况，更不要说未来十年以上的现金流了。

巴菲特说：“我一辈子分析过的公司，真正适合用现金流折现法进行估值的企业不超过10家。”而巴菲特的合伙人查理芒格也说过：“我经常听巴菲特说现金流折现，却从未见他算过。”鉴于此方法的适用性较差，笔者建议一般投资者了解一下就行了。实践中还是类似PE、PEG、PB这类相对估值法应用更方便，更广泛。

市场风险（1）

市场风险

第一章 最常见的股市风险

市场风险0001号：一个