特殊情况投资之“东方航空”(第2/3 页)

业成本为302.2亿元，同比增长35.1%。

虽然航油价格同比下降，但运力大幅增投抬升了航油成本。

因为国际长航线仍处于恢复进程中，机队利用效率和2019年相比仍有差距，导致单位非油成本相比2019年同期仍有一定升幅。

费用端，中国东航三季度公司费用水平同比显着改善，因业务量上升，销售费用显着增长，但销售费用率为3.15%，同比下降0.75%，管理、研发费用率分别为2.42%、0.16%，同比分别下降3.20%、0.29%。

财务费用因汇兑损益同比显着改善而有明显下降，财务费用率为3.39%，同比下降15.06%。

3、其他财务指标

2023年前三季度资产负债率为90.27%，同比下降1.03%；有息负债率为70.57%，同比下降5.09%。经营活动产生的现金流量净额为262.94亿元，同比增长102.13倍。

总的来说，中国东航2020-2022年在疫情背景下，航空出现需求少，疫情期间航空机票价格定的也非常低，导致利润大幅度亏损，所以我们看到的财报结果就是净利润产生了亏损，业绩大幅下降，从而拖累股价持续下滑。

不过2023年一季度业绩开始有所好转，三季度扭亏为盈了。

因业务量大幅上升，营业成本有一定升幅，不过整体费用率有着显着改善；资产负债率稳中有降，现金流有所增长，整体来看三季度业绩表现还是比较亮眼的。

（二）业务方面

受益于暑运出行需求的复苏，中国东航的业务量提升显着。2023年前三季度中国东航运输旅客8499.56万人次，同比增长151.46%，相当于2019年同期水平的86.8%。

机队引进：截至2023年三季度末，东航集团共引进飞机18架，退出飞机12架，净引进飞机6架，合计运营客机781架。公司计划2023下半年至2025年分别引进飞机2架、13架、4架，退出3架、9架、14架。

ASK、RpK分别同比上升133.82%、17 1.39%，相当于2019年同期水平的88.48%、78.92%。客座率为73.66%，同比增长10.2%，较2019年同期下降8.92%。

（注：ASK全称Available Seat Kilometers，表示可用座位公里；RpK全称Revenue passenger Kilometer，表示收入客公里，即旅客周转率）

其中，2023年第三季度中国东航运输旅客3304.98万人次，同比增长118.5%，相当于2019年同期水平的97.46%。

ASK、RpK分别同比上升119.74%、149.72%，达到2019年同期水平的99.46%、92.47%。

国内航线ASK、RpK恢复较快，分别恢复至2019年同期的123%、113%；

国际航线ASK、RpK分别恢复至2019年同期的56%、53%；

地区航线分别恢复至2019年同期的81%、85%；

客座率为76.61%，同比增长9.19%，较2019年同期下降5.8%。

票价情况，根据choice的票价指数数据，一线城市对飞航线的票价指数（2022年日均票价\/2019年年均票价）明显高于核心城市对飞票价指数。2022年一线城市互飞航线平均票价恢复至2019年87%的水平，恢复速度快于核心城市对飞的45%。

2022年冬春航季，中国东航（包含旗下上海航空）调整了包括北京-上海、上海-广州、上海-深圳在内的10条航线的经济舱全价票票价，平均涨幅10%。

以京沪线数据为例，自2016年12月京沪线加入实行市场调节价航线目录以来，京沪线的经济舱全价票票价从2017年的1240元上涨至2022年冬春季的2150元，累计涨幅达73.4%。

航线数量，从2019及2022年夏秋、冬春航季航班计划看，中国东航一线城市（北上广深）对飞航线数量领先，始终保持全行业第一。以2022年冬春航季的航班计划为例，中国东航一线城市对飞航线数量为1092班\/周，高于中国国航的996班\/周、南方航空的994班\/周。

油价情况，