《聪明的投资者》帮你快速掌握正确的投资思维（上）(第2/3 页)

叠加港股t+0和没有涨跌幅限制的规则，就导致了港股波动风险较大的特性。

因此，虽然大部分新股会因为市场情绪而获得较高的估值评分，但一旦等到上市后，散户获利纷纷出手，市场给予不理性的高估值就会开始回落，紧接着就会迎来一段漫长的下跌。

直到公司用业绩证明了当初的“故事”，估值才有可能重新回归正常区间。

因此，对于这类未来确定性不强的公司，我们赚是“市场情绪的钱”，并非是“公司成长的钱”。

所以，这里可以得出结论：港股打新属于投机行为。

二、投资行为

格雷厄姆认为一项业务被称为投资有三个条件。

第一是以深入分析为基础；

第二要确保本金的安全；

第三能获得适当的回报。

不满足这些要求的业务就不是投资，而是投机。

下面我们就根据格雷厄姆的三个条件来逐一解析其内在含义。

第一点：“深入分析”一家公司和行业前景，其实就是价值投资的基础。

在长投的股票课程中，我们可以学习到通过分析一家公司过去的财务状况、竞争优势、当前估值等信息，来判断是否值得投资。

公司过去的财务状况我们可以在年报中获取它的盈利表现和债务安全等数据来进行分析，比较方便的工具就是【理杏仁】网站的【自定义财报】功能。

而公司的竞争优势则可以在券商研报中查询，比较常见的竞争优势有品牌、规模、技术、资源等优势；

还有一些比较特殊的优势：

比如政府授权（具有一定危险性和受到政府管控的行业，比如化工、军工、银行等行业）、高转换成本（贸然更换后会极大增加使用者成本，如机械设备、计算机软件等行业）、

网络效应（公司产品属性为虚拟物品，如互联网行业）等优势。

而估值则需要根据公司所处行业的盈利特点来进行划分，比较常见的是相对估值法，以市盈率pE和市净率pb的当前分位点和同行平均水平来判断公司当前位置是否便宜。

第二点：“确保本金的安全”。

这就不得不提到巴菲特的投资原则“第一条原则：永远不要亏钱。

第二条原则：永远不要忘记第一条原则”。

很简单的一个道理，比如一家公司，它有50%的几率赚一半，也有50%的几率亏损一半。

那么，如果你猜对了，赚了50%，总盈利为150%，也只赚了50%的收益。

但如果你猜错了，亏损了50%，而再想要本金涨回到初始水平，则需要上涨100%！

也就是得翻倍才能回本。

所以，相对于盈利的上限，我们可亏损的下限才是最终决定我们总收益率的关键因素。

因此，每次在有小伙伴咨询哪个投资策略更好时？

我们都是建议大家一定要先看回撤率是否在可承受范围内，再来考虑收益率是否在自己的预期之中。

以避免出现中途因为无法承受策略波动而提前出局导致的实亏。

第三点：“获得适当的回报”。

什么是适当的回报？

大家还记得我们学习投资的初衷吗？是为了跑赢通胀？还是为了实现财富增值？亦或者只是为了想要搏一把，好让“单车变摩托”，从此走上人生巅峰！

无论当初是哪个原因让你开始学习投资，都可以再问一次自己，你对现在的投资收益满意吗？

其实如果仅仅只是为了跑赢通胀的话，以中国近十年通胀率平均在2.229%左右的水平，偏债类基金和普通的指数基金，基本上只要坚持长期定投都能做到。

那干脆把“野心”放大一点，一年翻一倍怎么样？

大概率是不能实现的。

要知道A股自成立以来，以反映整个A股市场估值全貌的【中证全指】指数（成立时间为1994年）为对标指数，发布以来的年化涨跌幅也仅6.91%。

而从“股神”巴菲特历届投资回报率来看，他在1957年就开始了自己的投资生涯，这六十多年的投资生涯中，综合下来的平均年化收益率大约在20%左右。

根据以上数据，参考大盘平均收益和投资界大佬的超越市场的投资收益，我们可以推测，普通人预期的较为“适当”的回报，年化收益率大约在7%~20%之