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房销售量和销售价格均未出现明显好转迹象，住房贷款的坏账比例还在增加。这一切，意味着美国的金融机构未来不得不继续挣扎于那些尚未完全暴露的表内表外有毒资产，以及由此引发的新的巨额减记的泥淖之中。

金融机构摆脱困境的另一个必然选择是去杠杆化。他们必须出售和削减资产，逐步降低杠杆率至传统商业银行12％至15％的水平。这个过程不仅对他们本身而言痛苦而漫长，也将在短期内促使信贷继续紧缩，而导致的连锁反应就是实体经济得不到足够的融资支持，延续乃至加剧下滑。

当然，噩梦终将醒来，华尔街终会复兴，但是这一艰难、漫长的过程又将给世界酿造怎样的恶果？

熟悉美国历史的人都知道，1929年大萧条的危局虽然有赖罗斯福新政得以扭转，但却导致世界各国纷纷实行严格的贸易管制和资本管制以保护本国经济和就业，使得国际贸易量大幅萎缩。1930年，美国通过《司莫特–郝利关税法》（Smoot…Hawley　Tariff　Act），其关税达到了迄今为止的最高峰。同时，各国纷纷实施竞争性货币贬值，向国外输出失业。美元对黄金当时的比价由每盎司美元提高到35美元。在那次世界性的经济衰退中，关税飙升、竞争性货币贬值以及各类报复性贸易壁垒，换来的是全球经济一再恶化。

从这次危机来看，救市资金从哪里来和如何偿还，是影响美国经济前景的首要不确定因素。本次美国政府救市承诺资金已经高达万亿美元。虽然实际开支目前并未估算清楚，但不难想象会是一个天文数字。美国政府只有依靠三招来解决资金来源问题：第一是增加税收；第二是在国际市场发债；第三是开动印钞机。从第一招来看，在美国经济即将陷入严重衰退之际，提高税率显然不合适。从第二招来看，目前全球外国政府持有美国政府债券约为万亿美元，再大额增持实在难以承受。从第三招来看，多发钞技术上容易，却会导致通货膨胀压力上升和美元的持续贬值。

也许，这次百年不遇的金融危机才刚刚拉开序幕。

去向不明的3　500亿

后来，事实的发展证明人们对美国救市的担忧并非杞人忧天。2008年12月19日，美国财政部宣布，国会批准的首批3　500亿美元救市资金已经用完—大约1　000亿美元花在了救助AIG和花旗上。但各大银行对于到手的资金如何使用，却颇受猜疑。普遍的看法是，他们要么囤积起来不放贷，要么去买经营状况尚好的银行，或者干脆用来补偿高层管理人员。

这些看法自然不是空穴来风。据媒体报道，“接受政府注资援助的116家美国银行总共为其高管支出薪水、奖金和其他奖励等近16亿美元”。这一数字超过了其他很多病危机构接收的政府注资总额。原本应该用于拯救美国金融业和美国经济的巨额资金，是否最终会落入华尔街金融高管们的口袋？这一报道引发了外界的普遍担心。

由于政府对救市资金该如何使用并未明确规定或严格过问，在首批3　500亿美元发放两个多月后，接受注资的银行对资金去向要么语焉不详，要么讳莫如深。

由于第一批救市资金的使用状况已然引发参众两院诸多不满，原本一直要求国会拨出第二批3　500亿美元救市资金的财长保尔森，停止了拨款请求。他担心遭到国会的否决，更担心引发美国金融市场新一轮大恐慌。

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第二章　危机中起步（1）

在全球化的今天，中国企业走出去是必然趋势；而跟随企业客户走出去，为他们提供金融服务也是国内银行必须考虑的问题。况且中国内地市场已经开放，别人进来，我们不可能不出去。

位于西海岸的洛杉矶一年里雨水不多，10月5日却下起了小雨。在中国民间，雨和水被视为财富的象征。带着这个好兆头，我们去了永隆银行的洛杉矶分行。

惊奇：小也能好

永隆银行洛杉矶分行是一个很小的分行，但拥有一座独立的小楼。小楼面积不大，共3层，设计、装修颇为简洁但不乏韵味。分行负责人告诉我们，永隆银行洛杉矶分行的办公大楼于2006年落成启用，还获得过洛杉矶*罕市政局颁发的建筑设计奖。

在二楼并不宽敞的会议室里，分行主要岗位的几位同事向我这个“新老板”汇报了相关情况。令我感到惊奇的是，这家只有12名员工的分行，在美国各大金融机构连连告急、爆出巨亏的形势下却盈利200多万美元，且几乎没有