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用，当中Delta便是其中一项帮助他计算对冲正股数目的风险夒数。

假设该庄家持有的认购期权短仓之Delta值为…，若要为持仓进行Delta？Neutral（Delta中性）对冲，便需买入Delta值为＋的股票。换句话说，他必须为每2手期权买入1手正股（因正股之Delta值为＋1）作对冲。

当然，如前述Delta值会随股价变动而会不断改变，故此等对冲必须时刻作调整。如当正股价格上升后，该认购期权之Delta值亦上升，需买入之正股数量亦需向上调整。相反，若正股价格下跌，该认购期权之Delta值便会下跌，需买入之正股数量亦需相应减少。

另外，投资者在持有期权组合时，必须明了其Delta值是相等于所有组成期权系列之总和。而Delta值非一个常数，它的数值是在…1至＋1之间，实际的Delta值亦会因应相关资产，波幅、息率及距离到期日时间等因素而有所改变，所以当投资者买入或沽出期权合约后，必须不断密切留意持有期权组合的整体Delta值变化，在需要对冲时根据其变化而调整正股数目，避免过度对冲或未有完全对冲。

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新股发行方式差异性

投资者须留意，虽说股份供应少的新股较易获利，但成功获分配股份的机会自然较低，是否值得动用一大笔资金认购甚至借孖展，并给「死锁」十天八天（由截止认购日计起至退票日），宜仔细考虑清楚。事实上，投资者可参考新股制定的回拨机制，计算在最乐观的情�下，分配予散户的最多手数，然后评估成功认购的机会。

港交所会要求包含国际配售及公开发售的新股招股活动，提供的回拨机制，将原先部分用作国际配售的股份，重新分配至公开发售，比例视乎公司的集资额及超额认购倍数而言。通常集资规模不足100亿元的新股，如超额认购100倍或以上，公开发售部分将由原来10％，调高至50％，即已发行股数的一半。但现时招股的碧桂园，分配基准与过往新股稍有不同，虽然初步公开发售比例为10％，但若超额100倍，比例亦只提高至20％。

投资者要知道初步分配基准的比例，因为这直接影响超额倍数的多寡，以至最终的回拨比例。以碧桂园为例，初步在本港发售亿股，按招股价上限元计算，只需有亿元便可获足够认购，要超额100倍，冻结资金应至少有1300亿元。

如认为超额100倍应不难达到，那便要计算一下，分配予散户的最多手数，以及根据当时的市�及最近其它招股反应，评估认购散户人数。股份手数的计算方法，是将全球发售的股数，乘以回拨比例，再除以每手股数。

在碧桂园的例子中，超额100倍，最多亦只有48万手（24亿股×20％÷1000）分配予散户。须知道，分配予A组（认购额不多于500万元）及B组（超过500万元）申请人的手数各占一半，即24万手。理论上，只要多于24万人小注申购碧桂园，便不能做到一人一手，这还未计算认购额较多的申请人，可获分配多于一手的因素。

假如最终不能抽中新股，投资者除了没钱赚，还要牺牲在认购期间，资金存放在银行的利息成本。在这样的情�下，与其抽新股，不妨考虑投资其它有上升潜力的已上市股份。

新股认购方面的知识。

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新股认购注意问题（1）

新股认购需注意两大方面的问题：

1．如何从招股书里了解上市公司的基本情况

2．观察市场气氛

我们首先要从招股书中了解以下几方面的问题：（1）？行业的前景任何行业都可分成（一）孕育（二）高速成长，即所谓朝阳行业（三）成熟及（四）没落，即夕阳行业等四个阶段。

（1）我们应该看到处于孕育阶段的行业，虽有比较大的远景，但公司的现阶段盈利的稳定性很难保证，不确定因素很多，创业板公司多具这样的特点；一般来说，处于朝阳和成熟阶段的行业盈利增长比较稳定，投资者应主要挑选这类型的上市公司进行投资；处于夕阳阶段的企业大家就应该小心为上。但现阶段在香港上市的很多的国内公司按国际标准来说都是处于成熟和夕阳阶段的，但由于中国的经济相对于发达国家来讲较为落后，可能在国际上看来比较成熟的行业，而在中国则是处于高速发展的阶段，所以要具体问题具体分析，不能从书本上生搬硬套。