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变成价内，而这种可能性每时每刻都在变化。所有其他因素之所以能影响权证价格，都是因为它们直接影响现货价格。

这样一来，计算权证的理论价值也罢，市场价格也罢，出发点都是对标的资产价格朝有利方向突破行使价的可能性进行定价。于是权证定价就变成了对一种可能性定价，对此，金融学上有二项式模型和布莱克－斯科尔斯期权定价模型两个比较成熟的理论，权证发行人一般在此基础上操作。

在香港市场上，由于发行人负有维持市场流动性的责任，权证的市场价格实际上相当接近于该时点的理论价值，因此我们可以从权证定价层面上来看影响权证价格的因素。

到期时间和波动性

标的资产价格朝有利方向突破行使价的可能性首先与时间长短直接相关。不过值得注意的是，如果把这一部分价值称为时间价值，虽然是离到期日时间越长，时间价值就越高，但随着时间的流逝，时间价值并非均匀下跌，离到期日越近，时间值就流失得越快，呈非线性加速下跌。熟悉布莱克－斯科尔斯期权定价模型的投资者很清楚，权证时间价值的下跌趋势实际上和自然对数曲线密切相关。

其次，要在某一时点对这种可能性定价，那么就必须考虑该时点正股价格的波动性，因为波动性越大，变成价内的可能性也就越大。对波动性的度量就是波幅，波幅用正股价格的标准差来表征，过去的标准差谓之历史波幅，从历史波幅推测的未来的波幅就是引伸波幅。引伸波幅越大，权证价格就越高，这很好理解，但值得注意的是，一只权证发行后，股价波动越厉害，引伸波幅就越大，而股价越是单向平稳运动，引伸波幅就越小。这实际上和标准差的计算方法有关。

利率和分红派息

利率变化也会影响权证价格。一方面，权证定价公式中涉及一个无风险利率，这个参数越大，理论上权证价值会越大。另一方面，由于利率上升会影响市场气氛，从而导致正股价格波动。比较起来，实际上利率变化给定价公式中无风险利率参数带来的影响反而不重要。

分红派息一样会影响权证价格，因为分红派息会导致正股价的除权、除息等，直接影响了正股价格。另外一个可能影响权证价格的因素是