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的赢利能力要考虑企业的销售和资产流动等因素。

如果你来投资企业，你想几年收回投资呢？有人说五年、八年；有人说三年、五年，有人甚至说半年、一年。在中国，我们的投资者预期较高。为什么会出现这种现象呢？

在中国这样的新兴市场上，商机比较多，所以投资者的期望值很高，希望能够快速回收资本。而在市场相对成熟的国家，投资者的期望值会比较低，投资回收预期也比较长。在正常经营情况下，企业的赢利能力取决于企业自身的销售情况、资产流动情况等。如果企业销售赢利低，但是资产赢利能力比较高，那么股东回报率也会比较高。所以，要结合多个因素对企业的赢利能力进行分析。2．偿债能力

（1）流动比

流动比率=流动资产流动负债=127905830≈219％

当企业的到期债务无法偿还时，债权人就会首先考察企业的流动资产；一般性负债到期无法偿还，如应付账款到期不能偿还，就要考察企业的应收账款。资产和负债之间的匹配度，特别是流动资产与流动负债之间的配比，是分析企业偿债能力的重要因素。

（2）速动比

速动比率=流动资产…存货流动负债=12790…28205830≈171％

在资产中，存货的变现能力很差，所以，流动资产减去存货后再除以负债，就叫做速动比率，可以更准确地反映企业的偿债能力。一般情况下，速动比率达到1∶1是比较理想的。

（3）债务比

债务比率=债务总额资产总额=5830＋975＋64020850≈35�7％

债务的总额除以资产的总额为债务比率。一般而言，企业债权人和股东都比较关心这个数据。比如，企业的总资产是1000万元，但这1000万元是借款而来的，那么债权人就会感觉到投资收益没有保障。因为债权人要的是现金，而资产经过变现一定会让企业的资产缩水、打折，所以把握度不高。因此，债权人在借款给企业时，要考虑企业的资产结构。而股东享受公司权益在债权人之后，也要考虑资产偿债后的情况。比如，企业的总资产是1000万元，属于债权人的就是1000万元，股东的利益就得不到保障。正是由于融资债务的风险性，在制度规范的企业中，经理人的融资决策往往会受到诸多限制，比如企业每年的融资额度，必须要经过董事会一致通过，以保护股东的权益。因为，任何融资行为实际上都是把公司的资产抵押出去。所以，从这个角度而言，债务的总额是需要控制的。

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五、财务报表分析（2）

（4）产权比

产权比率=债务总额股东权益总额=5830＋975＋64013405≈55�5％

产权比是债务总额除以股东的权益总额，这个数据与股东利益直接挂钩。如果企业的债务总额和股东权益总额相当，意味着股东投资可能完全需要抵偿债务，股东便承担了较大风险。股东对于风险的偏好选择具有决定意义，举债的权利、举债的额度不是受经营管理者支配，而是要受股东的支配。一般来讲，企业经理人比较偏向增长性，风险的控制意识较弱；而股东比较注意保护股本的安全，会在决策上偏保守。实际上，这两者是制衡的关系。但在中国的一些企业，股东与经理人往往是同一个人，这就需要经营者自身的平衡能力要强。3．运营能力

运营能力指的是企业经营的循环，它包含以下一些指标。

（1）应收账款周转期

应收账款周转率=销售收入期初期末应收账款平均余额=49000（3500＋3885）/2

≈13�27

应收账款的周转期是全年天数除以应收账款周转率，即365除以13�27，约等于28天。销售收入里面应收账款所占比重会影响到企业经营的循环。

（2）存货周转期

存货周转率=销售成本期初期末平均存货余额=27500（2610＋2820）/2≈10�13

存货周转期是全年天数除以存货周转率，即365除以10�13，约等于36天。这一数值与内部的运作效率联系在一起。存货周转期越短，表明企业经营良好健康。当然，存货周转期与企业的经营形态也有关系。例如，制造型的企业存货周转期肯定大于贸易公司。

（3）营业周期

营业周期=存货周转天数＋应收