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动看作一件好事。因为只有股价波动，你才能从中拥有更多的买入或卖出机会。不过需要切记的是，当别人都认为大牛市即将到来时，就意味着你暂别股市的时候也到了。
巴菲特在伯克希尔公司1986年年报致股东的一封信中说，事实上他从来就不知道股市接下来会涨还是跌，不过能够肯定的是，股市中的贪婪和恐惧这两种传染病会不断发生，只是什么时候发生很难准确预测。作为投资者来说要做的事情很简单，那就是在别人都很贪心时，自己尽量恐惧一些；而当别人都感到恐惧时，则尽量让自己贪心一些。
他说，就在他写这篇报告的时候，美国整个华尔街上几乎嗅不到一丝恐惧，而到处充满了欢乐的气氛。大家都在想：为什么不兴高采烈呢？还有什么事情能够比在大牛市中因为股票大涨、获得更多投资报酬而高兴的呢？可是巴菲特提醒说，很不幸的是股票价格的表现不可能永远超过内在价值的表现；并且，股票的频繁交易所造成的交易成本，会促使投资者所获得的报酬不可避免地要远远低于公司内在价值。
所以从历史上看，每当股价波动到达顶峰时，巴菲特就提前退出股市，把一些在他看来不值得永久持有的股票换成现金，伺机等待下一个抄底机会的来临。为了这样的机会出现，他有时候会等上好几年。
巴菲特第一次遇到的大牛市发生在1968年。当时美国的股市进入了疯狂阶段，日平均成交量比上年最高纪录要超出30％多，以至于股票交易所还因为买卖单据过多陷入混乱，当年道·琼斯工业指数攀升到990点，然后又在1969年超过1000点。
1969年5月
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