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巴菲特的这一想法与他的长期投资理念非常吻合。他认为，只有长期投资才能取得马拉松式的长期回报，即使从美国股市200年来的发展历史看也是如此。而且越是进行这样的研究，就越会惊奇地发现：美国股市投资的长期回报率非常稳定，而短期则很不稳定！

面对2008年爆发的金融海啸，巴菲特频频出手抄底股市，准备在优化投资结构后进行长期投资。从历史上看，巴菲特每一次调整投资结构，都能取得预期效果。巴菲特在1965年接管伯克希尔公司时，公司年销售额只有亿美元，而到2006年时已经增长到700亿美元。与此同时，公司资产也从当时的亿美元增长到2110亿美元。当时的公司业务100％是纺织品，而现在的投资组合已经发生很大改变，其中30％是保险业务，10％是能源，其他60％是制造业、服务业和零售业。

2008年末，就在金融海啸造成一片恐慌之中，巴菲特的传记《滚雪球》出版了。书名源自他的一句名言：“人生如滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的山坡。”

不难看出，“滚雪球”除了需要找到“很湿的雪”和“很长的山坡”以外，还需要时间。在具备这两项条件的同时，“滚”雪球的时间越长，“雪球”当然滚得越大。在巴菲特手下，伯克希尔公司已经滚了40年，还将继续滚下去。

这里“很湿的雪”，是指巴菲特拥有伯克希尔公司不断滚动、增长的资金；“很长的山坡”，是指巴菲特投资的那些优秀的上市公司。令人奇怪的是，巴菲特似乎总能具备这两项条件。原来，巴菲特很能抓住机会。在2008年的金融海啸中，他又把高盛集团、通用电气公司、比亚迪公司等作为猎取目标，充实到他那个巨大的“雪球”中去。

巴菲特在这次金融海啸中的抄底动作虽然见仁见智，但有一点极具启发意义，那就是必须在低位寻找“滚雪球”的长坡。例如，巴菲特在2002、2003年间低价位买入中石油H股，当时的“雪团”（成本）是亿美元，滚了5年的“长坡”后，全部出手时已经达到40亿美元，“雪球”体积扩大了8倍。而这一次，巴菲特准备为高盛集团、通用电气、比亚迪公司提供多大的长坡，谁也不得而知，但有一点是明确的，那就是他会永远把价值投资放在第一位。无论放在手里多少年，只要把握好市场节奏，在低位寻找适合自己“滚雪球”的长坡，投资获利就可确保。

尽管这次巴菲特抄底上述几只股票后被套牢，成为许多投资者津津乐道的话题，可是巴菲特却毫不在乎。这除了他从长远投资眼光来看待以外，还在于历史表明，只要假以时日，这些都是小插曲。例如，1973年巴菲特投资华盛顿邮报公司后，不久股价就下跌了20％左右；1987年巴菲特投资所罗门兄弟公司优先股后，因为出现公司丑闻导致两年内几乎被赔了个精光；1988年巴菲特买入可口可乐公司股票后，由于当时也处于股灾阶段，股价很快就下滑了30％；2002年巴菲特买入中石油H股后，账面亏损时间长达3年之久……即使这样又如何呢？众所周知，上述每只股票都给巴菲特带来了不菲的回报，更为巴菲特的投资经历增添了许多传奇色彩。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特的投资经历证明，他曾经多次买入股票后就被套，可是每次都有惊无险。他的秘诀在于，从长期来看，股市总是不断发展的，只要买入的是好股票，就尽管放心好了。

股价波动不影响内在价值

大家一定要记得，我们的终极目标是希望能让公司每年以15％的稳定速度来增加每股的实质价值。当然，公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股市下跌时更要关心股票内在价值的高低。股价波动，并不一定会必然导致公司内在价值发生变动。

巴菲特在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中说，大家一定要记得，伯克希尔公司的终极目标是希望每年能以15％的稳定速度来增加每股的内在价值。言外之意是，他对股价变动看得并不是那么重要。

他说，1992年伯克希尔公司的内在价值增长了，在他接手管理该公司的28年间，公司每股净值已经从当初的19美元增长到了7745美元，年复合成长率约为。

从绝对数看，1992年伯克希尔公司的净值增加了亿美元，已经相当不错了，不过其中98％是来自于公司盈余和