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债表,即让政府购买不良资产、机构获得财政部资金来平衡资产负债表,接续资金的流动性链条,还原稳态的金融循环圈。这种方法是否有效,要看是否完全找准了本次华尔街坍塌的症结。
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第19节:第二章流动性之惑(2)
可以认为美国次贷危机的〃扩散方式〃是这样的:次贷的起点是美国人无法支付按揭使得房价泡沫破灭,房地产泡沫的〃崩裂〃导致抵押品价格急剧缩水,这使得抵押品产生的衍生品(MBS也好,以及随后的CDO和CDS也好)的风险〃敞露〃,而金融机构平均30倍的杠杆效应急速放大了这些风险,使得机构的负债和资本金的比例严重不匹配和失调(太少的资本面对太大的负债),金融机构只有快速出售资产来平衡其债务,这种〃恐慌性杀价〃将导致资产价格〃恶性循环式〃下跌,导致了各大金融机构瘟疫蔓延,连续倒塌。
溃于蚁穴。只是当初人们未必想到是次贷。
瘟疫路径
经济学问题首先必须是一个能解释的问题。
我们尝试先通俗简单的说一遍整个过程:
次贷是次级按揭贷款,是给信用状况较差,没有收入证明和还款能力证明,其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款,次级按揭贷款的利率更高,这个可以理解吧?你还钱的可能性不太高,那我借钱给你利息就要高一些吧。风险大,收益也大嘛。
放出这些贷款的机构呢,为了资金尽早回笼,于是就把这些贷款打包,发行债券,类似地,次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高。这样呢,这些债券就得到了很多投资机构,包括投资银行,对冲基金,国内外所有看好这款证券化产品的投资机构,因为回报高嘛。
但是这个回报高有一个很
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