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一封信中说，在伯克希尔公司当年年末的主要投资项目中，除了健力士吉尼斯黑啤酒是最新投资项目外，其中的6项投资持股时间不但已经超过一年，甚至连持股数量都没有变动。唯一例外的是房地美公司股票，不过所谓股数变动也只是略微增加罢了。

他认为，伯克希尔公司这种以不变应万变的投资风格，反映了他们把股市当作财富重新分配中心的观点。他认为，钱通常是从活跃的股市投资者手中流向有耐性的投资者手中。当时的几个投资项目都表明，许多有钱人好像并没有做什么事情，本身的财富却暴涨了；相反，那些房地产大亨、企业购并家、石油勘探大亨等非常活跃的投资者，却只能眼睁睁地看着自己的财富在一点一滴地缩水。

因此，在巴菲特看来，股市越是下跌就越是投资好时机，只需看准自己原来看好的股票趁低买入就是，根本用不着频繁买进、卖出做短差。

巴菲特这项投资法则虽然简单，但一般投资者是学不会的，这也是巴菲特与众不同之处。

20世纪60年代后半期，美国股市牛气冲天，巴菲特感到很不舒服，因为他觉得这时候没有什么股票符合他的价值投资理念，也就是说没有什么股票值得他买入。要知道，股票投机家费雷德·卡尔1967年的投资收益率高达116％，超过巴菲特任何一年的投资业绩。

费雷德·卡尔当时有一句著名的话是这样说的：“我们不会爱上任何东西。每天早晨起来，每样东西都是要出售的——证券组合里的每一张股票，乃至于我的衣服和领带。”所谓出售“每一张股票”是指股市暴涨了他当然要见好就收；所谓出售“我的衣服和领带”则相反，是指股市暴跌了他可能会光着身子走出股市。

在这样的狂热风潮中，巴菲特依然坚持自己的长期投资理念，要等股市下跌后才买入内在价值高的股票。可是，一方面他找不到这样的投资机会；另一方面他的经营业绩又远远不如那些短线炒作者，应该说这时候他面临的压力是非常大的。

他一遍一遍告诫巴菲特有限公司的投资者，要他们沉得住气。可是“百姓，百姓，百条心”，每个人的想法不同，这让巴菲特非常苦恼。他总结说，他的智力已经枯竭、已经跟不上步伐了。后来，就在牛市到达最高峰前，巴菲特宣布退市，开始清算合伙企业。

巴菲特坚持认为，股市越是下跌就越是投资好时机；相反，股市越是上涨，短期的股票投资风险就越大。总体来看，投资者缺乏耐性的主要原因是容易被情绪所左右。

在中国股市中经常可以看到，许多在本职岗位上卓有建树的投资者，一进入股市就被那些红红绿绿、涨涨跌跌的数字搞得头昏眼花，智力立刻下降了好几个档次。面对股市变动的种种诱惑，很少有人能不受外界影响而频繁进出，以至于失去了最佳投资目标。相反，当股市处于下跌通道时，证券公司里看盘的投资者寥若晨星。实际上，没有了原来的喧嚣吵闹，这时候更容易看清哪些股票具有投资价值。

那么，怎样才能沉住气，不受外界干扰呢？巴菲特认为主要是掌握以下几点：

一是在股票投资前做好充分准备。这就好比你家里要投资一项大件商品，需要提前做好各种准备一样。如果去菜场买一两元钱的蔬菜都要斤斤计较一番，在股市中一掷千金（甚至几万、几十万元）却非常草率，是怎么也说不过去的。投资前的准备越充分，失误就越少。

二是要增强风险意识，降低盈利预期。股票投资业绩回报最终需要依靠稳定、持久的盈利慢慢堆积起来，一夜暴富式的天天“拉涨停板”，即使不是某种股评欺骗工具，也是可遇而不可求的。股票投资年回报率如果能达到30％以上就可以了，这已经超过了巴菲特。

三是不要总想着股市会上涨，也要想到下跌该怎么办。如果在进入股市时就想到接下来可能会有两三年的股市下跌，在这种情况下都能安然度过，那么你就会自然而然地在选股、持股方面更注重内在价值，自觉不自觉地把内在价值（而不是股价）的变动作为买卖依据。

四是保持足够的资金。投资者手中握有现金，才具备抄底股市的资金条件，在面临股市下跌时才不至于坏了心态，反过来还会增强信心。因为这时候的每一次抄底都会摊低成本，使你与其他投资者相比具有更大的获利保障。【巴菲特股市抄底秘诀】投资者在面临股市下跌时必须沉得住气，这是理性投资的题中应有之义。对于中国投资者来说，最重要的是要有足够资金用于抄底，否则容易坏了心态，导致昏招迭出或只能眼睁睁地