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第19节：第二章流动性之惑（2）
可以认为美国次贷危机的〃扩散方式〃是这样的：次贷的起点是美国人无法支付按揭使得房价泡沫破灭，房地产泡沫的〃崩裂〃导致抵押品价格急剧缩水，这使得抵押品产生的衍生品（MBS也好，以及随后的CDO和CDS也好）的风险〃敞露〃，而金融机构平均30倍的杠杆效应急速放大了这些风险，使得机构的负债和资本金的比例严重不匹配和失调（太少的资本面对太大的负债），金融机构只有快速出售资产来平衡其债务，这种〃恐慌性杀价〃将导致资产价格〃恶性循环式〃下跌，导致了各大金融机构瘟疫蔓延，连续倒塌。
溃于蚁穴。只是当初人们未必想到是次贷。
瘟疫路径
经济学问题首先必须是一个能解释的问题。
我们尝试先通俗简单的说一遍整个过程：
次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，这个可以理解吧？你还钱的可能性不太高，那我借钱给你利息就要高一些吧。风险大，收益也大嘛。
放出这些贷款的机构呢，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高。这样呢，这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，国内外所有看好这款证券化产品的投资机构，因为回报高嘛。
但是这个回报高有一个很
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