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遍认为，投资银行在构建证券化产品的过程中往往会购买评级机构公司的咨询服务，以获得较高评级。

如此繁多的利益纠葛。所谓吃人家的嘴短。

抛向市场前，评级机构和投资银行是合谋。三大信用评级机构在进行信用评级时，通常与债券承销商共同设计债券，对债券的分层结构、信用增级等提供建议，从而收取相关费用。在次级抵押债券的评级中正是如此，这就不可避免会影响信用评级机构的评级立场，低估次级债产品的风险而给出过高的信用级别。

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第36节：第三章模式的黄昏（4）

而当风险显现时，三大信用评级机构马上又翻脸，迎合大众利益，摆出公正形象，成为市场波动的助推器。例如，今年上半年贝尔斯登出现流动性问题的传闻得到证实后，三大信用评级机构突然采取降级行动，令投资者大为恐慌；人们至今记得在2001年12月2日，安然因财务丑闻破产，但就在4天前，三大信用评级机构还把安然公司的信用等级保留在投资级之上！

表面上当裁判，暗地里和运动员沆瀣一气，早成了〃黑哨〃。

但没办法，美国人信它们。

〃美国80％以上的交易都是信用交易，美国是一个信用经济社会。〃即使存在各种弊端，信用评级公司对于信用社会来说也是必不可少的，有人这样评价，〃美国经济发展到今天的规模，信用经济功不可没，这其中的一环……信用评级已经有100年历史。〃

1909年，约翰·穆迪创办对铁路债券进行信用评级。后来，穆迪在纽约证券交易所上市。穆迪已对100多个国家的政府和企业的十几万种证券进行过信用评级。1867年，普尔父子创立普尔铁路手册公司。1906年，标准统计局成立，提供美国公司的财务信息。1916年，标准统计局开始为公司债券给予债务评级，接着开始提供主权债务评级和市政债券评级。早在1975年，标准普尔开始对首只抵押贷款支持证券进行评级。　惠誉在三大信用评级机构有些特殊，它是唯一的欧资国际评级机构，总部分别设在纽约和伦敦。相对于穆迪和标准普尔，惠誉专注于个人信用领域。

纵有100年的信用历史，也难逃特殊利益集团的代言人。

信用魔方转不动了

评级机构的利益化，折射出美国这个信用社会的脆弱性。

其实日常生活中，从上个世纪九十年代开始，美国信用体系越来越〃廉价〃，不仅透支了未来，也埋下了一颗〃定时炸弹〃。

九十年代初期，中国留学生到美国，大概半年后才能拿到第一张信用卡。但到九十年代末期，一个刚到美国的中国留学生一周之内就会收到几张信用卡，甚至在机场飞机刚落地就有信用卡公司主动给他办理。上个世纪九十年代以来，美国人透支未来的消费习惯愈演愈盛，而透支的利息高达17％左右，信用卡公司为了追逐这个高额利润，就疯狂地到处寻找下一个客户，甚至主动给毫无信用记录的人邮寄信用卡。同时，17％的利润，也使得信用卡公司能够承担较大比例的坏帐，所以大量信用卡公司也疏于控制信用卡使用环节中的各种风险，出现了问题就轻松地将其作为坏帐撇掉。但如果某一天这17％的高利润不能延续，风险就来了。

这只是生活的一个侧面。

确实，美国人出门很少带现金，就拿几张信用卡。在刷卡的时候，总有一双看不见的眼睛盯着你，那就是你的信用记录。因为你所有的用卡情况都会被银行记录在案，并提供给信用调查公司。这就是美国的个人信用体系的作用。

美国的个人信用体系主要涉及三方面：一是个人信用资料的收集、评估机构，即个人信用调查公司；二是个人信用的〃消费者〃，金融机构、用人单位等部门；三是个人信用资料的产生者和监督者，即个人。美国三大信用局掌管1。7亿人的信用资料，随时满足调阅的需求。

虫工木桥◇。◇欢◇迎访◇问◇

第37节：第三章模式的黄昏（5）

次贷的发生就和这种如影随形的的信用相关。

格林斯潘时期，美联储不断降低利息，大量资金涌入房地产市场，推高房价。房地产市场的持续火爆，使得美国众多银行对于房地产市场的预期过于乐观，贷款条件不断放松，以至于没有任何信用记录或信用记录很差的居民也可以申请贷款。这些低质量的贷款随后通过美国发达的金融衍生品市场不断包装被销往全球，然而，复杂的金